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五粮液公司点评（2023年9月3日）

投资评级：增持（首次）

核心观点

• 2023年上半年，公司营收与净利润同比增长超100%，增长显著。
• 公司调整增长节奏，压力得以释放，未来有望实现报表与实际动销的良性匹配。
• 首次覆盖“增持”评级，目标价对应PE为2084倍至1574倍。

核心数据

• 收入增长：2023年上半年营收48175亿元，同比增长105%；净利润12974亿元，同比增长114%。
• 产品结构：主品普五收入增长100%，但吨价下降50%；1618等产品增速较快。
• 估值预测：预计2023-2025年PE为2084倍、1822倍、1574倍。

分析事件

1. 营收增长强劲：上半年营收增长超100%，主要受益于五粮液产品结构优化及系列酒发展。
2. 风险因素：宏观经济、消费场景修复不及预期、食品安全、销售费用超预期。

投资建议

• 首次覆盖“增持”评级，看好公司未来发展潜力，重点推荐关注普五动销恢复及低度产品扩展。

注：如需参考完整分析请查阅原报告，分析内容仅供参考。