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高光时刻VS至暗时刻 - 铝行业周报总结

核心内容

本周铝行业报告主要围绕电解铝价格走势、供需变化、库存情况以及出口进口数据展开分析。整体来看，供应端增长预期仍存，而需求侧暂时难以释放，铝价短期内或将承压运行。同时，部分下游加工企业开工率下降，疫情对物流运输造成一定影响，出口数据虽维持高位但利润有所回落。

主要观点

1. 铝价震荡，进口亏损收窄

• 沪铝主力合约上周震荡运行，周涨幅为0.8%。
• 伦铝周跌幅为1.65%，沪伦比值上修，进口亏损收窄至2500元/吨附近。
• LME铝0-3贴水收窄至10.5美元/吨，国内近月价差走弱。

2. 供应端高利润驱动复产

• 上周电解铝平均现金利润回升至3900元/吨附近，高利润刺激企业加快投产。
• 广西田林已达到全线投产条件，云南宏泰也准备尽快复产。
• 二季度投产进度虽略有放缓，但仍集中在4-5月。

3. 铝材出口利润高位但环比下降

• 3月电解铝出口量达4.17万吨，1-3月累计出口7.07万吨，刷新历史高位。
• 1-3月净进口仅为2.59万吨，显示出口强劲。
• 铝材出口利润虽仍处于高位，但环比小幅回落，预计4月出口总量或小幅减少。

4. 铝加工企业开工率整体走弱

• 上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降3.3%至64.5%。
• 铝型材企业开工率明显下滑，华东地区疫情对订单和物流运输造成影响。
• 铝板带企业开工率环比持平，但受疫情影响未能回归至季节性平均水平。
• 铝线缆企业开工率小幅回升，电网端订单支撑明显。

5. 库存小幅去化

• 本周一电解铝社会库存去化0.5万吨至101.6万吨。
• 铝棒库存去化0.16万吨至11.75万吨，主要集中在无锡、常州等地。
• 保税区库存持平上周为7.38万吨。

6. 氧化铝进口合意，出口逊于预期

• 3月氧化铝进口量为18.91万吨，1-3月累计进口60.31万吨，同比-20.24%。
• 3月氧化铝出口量为1.30万吨，1-3月累计出口2.09万吨，同比-8.91%。
• 出口量低于预期，主因海外局势紧张、价格波动及国内疫情对物流的影响。

关键信息

• 电解铝利润：上周国内电解铝利润达3900元/吨，仍处于高位。
• 现货升贴水：A00铝升贴水为50-60元/吨，环比扩大。
• 进口利润：电解铝进口利润为-3124元/吨，进口窗口短期难以开启。
• LME库存：上周LME锌库存下降2.2万吨至58.6万吨。
• 出口趋势：3月电解铝出口创新高，但利润下降可能影响4月出口总量。
• 库存去化：本周电解铝社会库存小幅去化，铝棒库存亦有所下降。

未来展望

• 需关注国内防疫范围是否会进一步扩大，若消费不畅，可能对供应端利润产生压制，延缓投产。
• 4月出口量或受利润下降影响而环比小幅减少。
• 供应端仍具增长潜力，但需求端恢复缓慢，铝价短期内承压运行。
• 铝加工企业开工率整体偏弱，尤其型材和铝箔板块，需关注疫情对消费的拖累。

数据来源与报告说明

• 报告由天风期货股份有限公司发布，著作权归该公司所有。
• 数据来源包括SMM、海关总署、彭博等。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。

附：相关专题报告

• 《2019年8月铝专题报告-汽车用铝测算及汽车行业发展对铝金属的需求量预测》
• 《2019年9月铝专题报告-再生铝产业现状及发展趋势》
• 《2019年11月铝专题报告-新一轮采暖季铝行业限产情况分析》
• 《2019年12月铝专题报告-2020年海外电解铝厂将如何运作？》
• 《2020年2月铝专题报告-待疫情进入尾声，氧化铝或上涨乏力》
• 《2020年4月铝专题报告-电解铝能否走出利润低迷困境？》
• 《2020年5月铝专题报告-从行业利润角度来看铝交易机会》
• 《2020年6月铝专题报告-疫情叠加暑期来临之际，捕捉铝材消费闪光点》
• 《2020年11月铝专题报告-国内供给侧改革正向作用不断渗透，电解铝行业涅槃重生》
• 《2021年2月铝专题报告-桑榆非晚，一飞冲天》
• 《2021年3月铝突发事件点评-猝不及防的抛储传闻和暴跌的铝价》
• 《2021年4月铝专题报告-印度第二波疫情浪潮来袭，对铝工业有何影响》
• 《2021年5月铝突发事件点评-联合约谈之下，有色之中铝价为何跌幅居前？》
• 《2021年7月铝专题-云南有色调研专题：久旱苦等甘霖，水电瓶颈凸现》

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