20210808-华泰期货-石油沥青周报_关注成本端拖累风险_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

近期沥青期价受原油价格回落影响偏弱，但成本支撑较强，调整空间有限。随着供应端小幅增加及需求端仍偏弱，沥青市场整体维持供需宽松格局，库存压力未明显缓解。同时，原油价格波动及台风天气对需求形成压制，沥青的短期走势仍需关注成本端变化及后期减量预期的实现。

主要观点

供应端分析

• 国内炼厂开工率：截至8月5日，国内72家主要沥青炼厂总开工率为42%，环比上升2%。
• 供应变化：下周齐岭南计划停工检修，但盘锦益久将计划开工，部分炼厂将持续生产，预计供应小幅增加。
• 原料供应：原料供应仍较为充裕，生产利润格局影响开工率，焦化利润优势明显，沥青生产动力偏弱。

需求端分析

• 季节性因素：国内雨季尚未结束，台风天气对需求形成短期抑制。
• 需求恢复：下周需求恢复有限，整体仍偏弱。

库存情况

• 炼厂库存：截至8月5日，国内炼厂沥青库存水平为54%，环比持平。
• 社会库存：社会总库存率为63%，环比持平。
• 库存压力：供需宽松格局下，库存压力未缓解，需关注后续需求变化。

利润状况

• 沥青利润：上周原油价格回落，沥青跟跌有限，生产利润小幅改善，从亏损转为均衡状态。
• 焦化利润：焦化利润进一步改善，沥青生产利润优于高硫燃料油。
• 成本支撑：原油价格折算成本仍对沥青价格形成支撑，限制短期下行空间。

价差分析

• 基差：上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.047，环比下降0.02，显示沥青现货价格受需求压制。
• 区域价差：华东、山东、东北等地基差季节性表现显示沥青市场区域间价格差异较小。

逻辑与策略建议

• 供需预期：供应小幅增加，需求恢复有限，库存压力持续。
• 成本端风险：原油价格继续回调可能加重成本端压力。
• 策略建议：整体建议为中性，需关注原料供应是否增加、国际油价是否下挫、需求是否重新示弱等风险因素。

关键信息

• 数据来源：百川资讯、Wind、上海期货交易所、华泰期货研究院
• 图表数量：共32张图表，涵盖沥青期现市场价格、库存、开工率、利润、价差等关键指标
• 分析师信息：
  • 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：0755-23991175，kanguanning@htfc.com，从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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