文档总结
核心内容
该文档是一份市场分析报告，主要涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等国家的公司财报及市场展望，同时包含关键指数、投资建议、公司更新、财务数据及估值分析等内容。报告由分析师撰写，旨在为投资者提供关于不同市场和公司的投资见解。
主要观点
中国
- 中国广核集团（CGN）：
- 2016年核心净利润同比增长12%。
- 2016年净利润同比增长3.7%，与预期一致，但低于市场共识。
- 由于新项目启动和运营初期成本较高，2016年利用率下降4.3%。
- 预计2017年利用率将有所改善，得益于稳定的经济和核能保障购买政策。
- 公司估值较低，维持“买入”评级，目标价为HK$3.20。
印度尼西亚
- Telekomunikasi Indonesia (TLKM IJ)：
- 预计将继续实现增长和良好的财务表现。
- 由于较低的互连费用，对收入影响有限，预计对股息支付无明显影响。
- 作为印尼最大的移动用户群体，TLKM在数据时代具备竞争优势。
- 维持“买入”评级，目标价为Rp5,000，预计上涨20.8%。
马来西亚
- Berjaya Sports Toto (BST MK)：
- 2017年第三季度业绩低于预期，主要由于更高的税率和较弱的汽车部门表现。
- Top Glove (TOPG MK)：
- 2017年第二季度净利润同比增长13%，受益于汇率稳定和手套售价上涨。
新加坡
泰国
- Hana Microelectronics (HANA TB)：
关键信息
关键指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日涨跌幅 |
1周涨跌幅 |
1月涨跌幅 |
年初至今涨跌幅 |
| DJIA |
20934.6 |
(0.1) |
0.4 |
1.5 |
5.9 |
| S&P 500 |
2381.4 |
(0.2) |
0.7 |
1.3 |
6.4 |
| FTSE 100 |
7416.0 |
0.6 |
1.4 |
1.6 |
3.8 |
| AS30 |
5825.0 |
(0.0) |
0.2 |
(0.4) |
1.9 |
| CSI 300 |
3481.5 |
0.5 |
1.6 |
1.8 |
5.2 |
| FSSTI |
3163.5 |
0.8 |
1.4 |
1.8 |
9.8 |
| HSCEI |
10526.5 |
2.5 |
4.3 |
1.6 |
12.0 |
| HSI |
24288.3 |
2.1 |
3.3 |
1.1 |
10.4 |
| JCI |
5518.2 |
1.6 |
2.1 |
3.1 |
4.2 |
| KLCI |
1737.1 |
1.2 |
1.1 |
1.7 |
5.8 |
| KOSPI |
2150.1 |
0.8 |
2.8 |
3.3 |
6.1 |
| Nikkei 225 |
19590.1 |
0.1 |
1.4 |
1.8 |
2.5 |
| SET |
1557.1 |
1.1 |
0.5 |
(1.3) |
0.9 |
| TWSE |
9837.8 |
1.0 |
1.9 |
0.8 |
6.3 |
| BDI |
1172 |
2.2 |
10.2 |
65.1 |
22.0 |
| CPO (RM/ml) |
2977 |
1.2 |
0.6 |
(9.8) |
(6.9) |
| Brent Crude |
52 |
(0.1) |
(0.9) |
(7.0) |
(8.9) |
投资建议（TOP PICKS）
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价格 |
目标价格 |
潜在涨幅 |
| Ping An Insurance |
2318 HK |
43.00 |
47.00 |
9.3 |
| Bank Negara Indonesia |
BBNI IJ |
6,600.00 |
7,100.00 |
7.6 |
| Indosat |
ISAT IJ |
7,000.00 |
8,015.00 |
14.5 |
| Tiga Pilar |
AISAIJ |
2,280.00 |
2,550.00 |
11.8 |
| Inari Amertron |
INRI MK |
1.92 |
2.15 |
12.0 |
| V.S. Industv |
VSI MK |
1.75 |
2.00 |
14.3 |
| OCBC |
OCBC SP |
9.63 |
10.75 |
11.6 |
| Venture Corp |
VMS SP |
11.14 |
12.40 |
11.3 |
| Bangkok Dusit |
BDMS TB |
19.80 |
27.00 |
36.4 |
| Siam Cement |
SCC TB |
532.00 |
600.00 |
12.8 |
| Sell |
Hartalega |
4.80 |
3.67 |
-23.5 |
关键财务假设
| 国家 |
2015 |
2016F |
2017F |
| US |
2.6 |
1.7 |
2.7 |
| Euro Zone |
2.0 |
1.6 |
1.1 |
| Japan |
1.2 |
0.8 |
0.9 |
| Singapore |
2.0 |
1.4 |
1.8 |
| Malaysia |
5.0 |
4.2 |
4.5 |
| Thailand |
2.8 |
3.2 |
3.3 |
| Indonesia |
4.8 |
5.0 |
5.2 |
| Hong Kong |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| China |
6.9 |
6.7* |
6.3 |
| Brent |
(US$/bbl) |
45 |
56 |
| CPO |
(RM/mt) |
2,653 |
2,600 |
公司活动（Corporate Events）
- 3月21日：与中国十宝集团、中国神木集团举办午餐会。
- 3月23日：与Globetronics Technology、中国显示光电科技进行路演。
- 3月24日：与China TCM在港和上海举办路演。
- 3月27日：与Meidong Auto、Iskandar Waterfront City举办路演。
- 3月28日：与Yilai Coal举办午餐会。
- 4月30日：与IGG在上海举办会议。
- 4月7日：与Yihai在港举办会议。
- 4月7日和12日：与Sihuan Pharma在沪和台湾举办路演。
- 4月10日：与BBI Life Science在港举办路演。
- 4月11日：与Dynagreen在港举办午餐会。
- 5月26日：与Singtel在加拿大举办路演。
估值与推荐
- 中国广核集团：当前估值为11.3倍2017年预测市盈率，被认为具有吸引力。维持“买入”评级，目标价HK$3.20。
- Telekomunikasi Indonesia：当前估值为16.9倍2017年市盈率，预计未来增长，维持“买入”评级，目标价Rp5,000。
股价催化剂
- 中国广核集团：
- 新核电项目审批的恢复。
- GIII技术取得良好进展。
- Telekomunikasi Indonesia：
- 在3G/4G升级中受益。
- 在非雅加达地区拥有更高的市场份额。
公司财务数据（中国广核集团）
利润表
| 项目 |
2015 |
2016 |
2017F |
2018F |
2019F |
| 收入 |
26,336 |
32,453 |
37,714 |
44,732 |
50,189 |
| EBITDA |
14,512 |
16,423 |
20,448 |
24,794 |
27,854 |
| 净利润（实际） |
7,029 |
7,287 |
8,575 |
9,942 |
11,662 |
| 净利润（调整后） |
6,639 |
7,544 |
8,575 |
9,942 |
11,662 |
| 每股收益（EPS） |
14.6 |
16.6 |
18.9 |
21.9 |
25.7 |
| 市盈率（PE） |
14.6 |
12.8 |
11.3 |
9.7 |
8.3 |
| 市净率（P/B） |
1.6 |
1.7 |
1.5 |
1.4 |
1.2 |
| EV/EBITDA |
20.2 |
17.8 |
14.3 |
11.8 |
10.5 |
| 股息收益率 |
2.0 |
2.4 |
2.8 |
3.3 |
3.8 |
| 净利润率 |
26.7 |
22.5 |
22.7 |
22.2 |
23.2 |
| 净债务/股权 |
226.7 |
290.2 |
267.5 |
240.4 |
211.5 |
| 利息覆盖率 |
4.0 |
3.6 |
4.3 |
4.6 |
|
股票数据
- 所属行业：公用事业
- 股票代码：1816 HK
- 发行股数（百万）：11,163.6
- 市值（港元）：109,077.0
- 市值（美元）：14,048.9
- 三个月平均日交易额（美元）：13.0
股价表现
- 52周高/低：HK$2.73/HK$2.07
- 1个月：-0.8
- 3个月：10.1
- 6个月：2.1
- 1年：2.6
- 年初至今：12.7
- 主要股东占比：CGNCP 64.2%
- 2017年每股净资产（Rmb）：1.38
- 2017年每股净现金（Rmb）：3.70
分析师信息
- Yan Shi：+8621 5404 7225 x 804，yan.shi@uobkayhian.com
- Li Ying Lei：+8621 5404 7225 ext 819，yinglei@uobkayhian.com
公司更新（Telekomunikasi Indonesia）
财务数据
| 项目 |
2015 |
2016 |
2017F |
2018F |
| 收入 |
102,470 |
116,333 |
134,685 |
146,783 |
| EBITDA |
51,415 |
59,498 |
68,016 |
74,125 |
| 操作利润 |
32,881 |
40,966 |
47,053 |
52,315 |
| 净利润（实际） |
15,489 |
19,352 |
23,860 |
26,978 |
| 净利润（调整后） |
16,135 |
19,404 |
23,860 |
26,978 |
| 每股收益（EPS） |
165.6 |
199.2 |
244.9 |
276.9 |
| 市盈率（PE） |
25.0 |
20.8 |
16.9 |
14.9 |
| 市净率（P/B） |
5.4 |
4.8 |
4.3 |
3.9 |
| EV/EBITDA |
8.5 |
7.4 |
6.4 |
5.9 |
| 股息收益率 |
2.3 |
2.9 |
3.5 |
4.0 |
| 净利润率 |
15.1 |
16.6 |
17.7 |
18.4 |
| 净债务/股权 |
8.6 |
2.4 |
(6.3) |
(16.1) |
| 利息覆盖率 |
47.9 |
54.4 |
144.2 |
|
股票数据
- 所属行业：电信服务
- 股票代码：TLKM IJ
- 发行股数（百万）：100,800.0
- 市值（印尼盾）：417,312.0
- 市值（美元）：31,266.4
- 三个月平均日交易额（美元）：20.9
股价表现
- 52周高/低：Rp4,550/Rp3,300
- 1个月：7.0
- 3个月：8.4
- 6个月：1.2
- 1年：20.9
- 年初至今：4.0
- 主要股东占比：印尼共和国 51.2%
- 2017年每股净资产（Rp）：957
- 2017年每股净现金（Rp）：60
分析师信息
- Alexander Margaronis：+62 21 2993 3876，alexandermargaronis@uobkayhian.com
其他信息
- 印尼电信行业：
- 互连费用下降对TLKM影响有限。
- Indihome作为新的固定线业务增长点，订阅数快速增长。
- 面临反垄断调查，但预计影响不大。
- 股票催化剂：
- TLKM在3G/4G升级中受益，预计数据收入增长。
- 作为印尼最大的移动用户群体，具备市场优势。
- 投资建议：
- 维持“买入”评级，目标价为Rp5,000，预计上涨20.8%。
