机械设备行业：复工加速，工程机械无须悲观，基建龙头渐起势-20200323-东北证券-14页_1mb

报告摘要

机械设备行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了机械设备行业的市场表现、核心观点、重点公司财务数据、行业新闻以及盈利预测和评级。整体来看，机械设备行业在复工加速背景下展现出一定的复苏迹象，尤其是工程机械和半导体设备板块。同时，行业面临宏观经济下行和制造业投资不及预期的风险。

主要观点

1. 工程机械行业

复工率明显提升，3小时开工率提升16个百分点，接近去年同期水平。
挖机销量在3月可能与去年同期持平，4、5月有望大幅增长。
基建与房地产投资维持增长，行业进入存量时代，竞争格局健康，龙头市占率持续提升。
三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科作为行业龙头，具备较强的盈利能力和海外扩张潜力。

2. 半导体设备

国家大基金二期推进中，有望加大对半导体设备和材料的投入。
国内晶圆厂投建高峰来临，设备企业产品不断成熟和放量，建议关注晶盛机电、北方华创、中微公司等龙头。

3. 工业机器人及自动化

2019年11月工业机器人产量增速转正，预计12月产量将环比增加。
下游应用中，汽车和3C行业投资增速不一，5G建设对需求有较大提振作用。
制造业产业升级是大势所趋，“机器换人”趋势明确，自动化设备企业受益。

关键信息

行业复工情况

工业型制造业复工率已达90%，部分工业大省如浙江、广东、山东等复工率超过96%。
工程机械企业开工率逐步回升，部分企业已恢复至70%，接近高峰期。
塔吊租赁企业开工率约40%，建筑行业仍面临农民工紧缺问题。

销售情况

挖机3月销量可能与去年同期持平，小挖销售表现强劲。
起重机2月销量为去年同期的30%，3月预计为60-70%。
挖机出口同比增长48%，工程机械行业具备较强的韧性。

行业数据

机械设备行业市盈率33.42倍，市净率1.84倍，处于历史较低水平。
2019年前三季度机械行业收入增速9%，净利润增速14%。
细分子行业中，油服装备、半导体装备、工程机械表现较好，工业机器人及自动化表现较差。

行业新闻

长电科技复工率超90%，拟追加8.3亿元扩充产能。
赣州经开区签约多个项目，总投资达116.51亿元。
广州南沙拟建设8英寸/12英寸芯片及晶圆生产线。
紫光展锐获国家大基金二期约22.5亿元投资。
半导体测试设备厂商联动科技完成辅导备案登记。

重要公司公告

斯莱克拟回购股份，用于维护公司价值及股东权益。
智慧松德拟收购超业精密88%股权。
埃斯顿拟收购鼎派机电51%股权，重组方案调整。
晶盛机电中标多个光伏设备项目，预中标金额达14.25亿元。

重点公司主要财务数据

重点公司	现价	EPS 2018A	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018A	PE 2019E	PE 2020E	评级
三一重工	15.90	0.78	1.31	1.49	20.38	12.14	10.67	买入
捷佳伟创	54.70	0.96	1.31	1.94	56.98	41.76	28.20	买入
建设机械	11.94	0.19	0.67	0.99	62.84	17.82	12.06	买入
先导智能	42.50	0.84	1.09	1.53	50.60	38.99	27.78	买入
晶盛机电	24.60	0.45	0.51	0.79	54.67	48.24	31.14	买入

盈利预测和评级

简称	现在股价	EPS 2018A	EPS 2019E	EPS 2020E	P/E 2018A	P/E 2019E	P/E 2020E	评级
建设机械	11.94	0.19	0.67	0.99	62.84	17.82	12.06	买入
三一重工	15.90	0.78	1.31	1.49	20.38	12.14	10.67	买入
徐工机械	5.17	0.26	0.47	0.54	19.88	11.00	9.57	买入
中联重科	5.59	0.26	0.55	0.65	21.50	10.16	8.60	买入
恒立液压	51.68	0.95	1.42	1.74	54.40	36.39	29.70	买入
浙江鼎力	58.79	1.94	1.67	2.17	30.30	35.20	27.09	买入
晶盛机电	24.60	0.45	0.51	0.79	54.67	48.24	31.14	买入
北方华创	144.01	0.51	0.77	1.14	282.37	187.03	126.32	买入
中微公司	160.57	0.19	0.35	0.54	845.11	458.77	297.35	买入
长川科技	29.61	0.24	0.18	0.38	123.38	164.50	77.92	买入
捷佳伟创	54.70	0.96	1.31	1.94	56.98	41.76	28.20	买入
先导智能	42.50	0.84	1.09	1.53	50.60	38.99	27.78	买入
埃斯顿	10.58	0.12	0.13	0.17	88.17	81.38	62.24	增持
拓斯达	56.59	1.32	1.58	2.09	42.87	35.82	27.08	增持
克来机电	30.28	0.48	0.63	0.90	63.08	48.06	33.64	增持
瀚川智能	44.48	0.87	0.91	1.17	51.13	48.88	38.02	增持
快克股份	26.58	0.99	1.11	1.34	26.85	23.95	19.84	增持
华昌达	14.71	0.16	0.29	0.38	91.94	50.72	38.71	买入
安车检测	44.49	1.03	1.11	1.69	43.19	40.08	26.33	买入
广电计量	35.19	0.49	0.44	0.66	71.82	79.98	53.32	买入
中海油服	12.37	0.01	0.59	0.85	1,237.00	20.97	14.55	买入
杰瑞股份	25.61	0.64	1.39	1.74	40.02	18.42	14.72	买入
应流股份	15.30	0.17	0.27	0.41	90.00	56.67	37.32	买入
三丰智能	8.05	0.43	0.38	0.46	18.72	21.18	17.50	增持
五洋停车	6.12	0.18	0.29	0.36	34.00	21.10	17.00	买入
弘亚数控	35.90	2.00	2.16	2.63	17.95	16.62	13.65	增持
伊之密	7.68	0.41	0.49	0.61	18.73	15.67	12.59	增持
中国中车	6.33	0.39	0.47	0.56	16.23	13.47	11.30	买入
思维列控	54.80	1.17	4.11	2.03	46.84	13.33	27.00	增持
美亚光电	33.89	0.66	0.81	0.97	51.35	41.84	34.94	增持