休闲服务行业2018下半年投资策略_把握内需质变_迎休闲消费新气象_27页_1mb

休闲服务行业2018下半年投资策略总结

核心内容

2018年下半年，休闲服务行业受益于内需结构的优化与消费升级，展现出强劲的增长潜力。核心内容包括：

• 消费成为扩大内需的主要驱动力，最终消费支出占GDP比重明显提升。
• 餐饮行业在大众消费复苏中逐步回暖，品牌优势显著提升盈利能力。
• 酒店行业景气度提升，供需结构改善带动房价和RevPAR增长。
• 免税行业受益于消费回流政策，规模持续扩大，龙头优势凸显。
• 休闲旅游与消费升级趋势同步，休闲景区和酒店板块表现突出。

主要观点

1. 消费成为扩大内需的主动力

• 我国拥有庞大的中等收入群体，消费成为经济稳定运行的“压舱石”。
• 2018Q1，最终消费支出占GDP比重达到77.9%，显著高于美、日等国。
• 服务业对经济和就业的贡献持续增强，第三产业占GDP比重达56.56%。
• 旅游贸易逆差扩大，旅游产业成为引导消费回流的重要力量。

2. 大众消费复苏带动餐饮回暖

• 餐饮行业结构持续优化，大众市场逐步替代高端市场。
• 2017年正餐市场人均消费进入平稳增长期，品牌餐饮企业ROE与净利率持续上升。
• 广州酒家通过品牌力和多元化经营（如食品制造）实现盈利增长，且具有良好的现金流。
• 海底捞的门店扩张与消费升级趋势相吻合，三四线城市门店增长迅速，盈利能力增强。

3. 酒店行业景气度提升，ADR与RevPAR双升

• 酒店行业供需结构趋于平衡，入住率与平均房价同步提升。
• 优质物业到期推动品牌升级，中端酒店成为行业发展的重点。
• 酒店行业ADR增速基本稳定在CPI增速与人均GDP增速之间，预计2018年增长4-5%。
• 酒店品牌化、连锁化趋势明显，中端升级带来更高的议价能力和估值溢价。

4. 旅游休闲化发展，休闲景区表现亮眼

• 传统景区增速放缓，休闲景区凭借多业态发展实现增长。
• 乌镇和古北水镇接待人次和客单价双增长，休闲属性提升带动盈利。
• 免税行业受益于消费回流政策，海南离岛免税销售额快速上涨，政策进一步放开将带来更大增长。

5. 出境游复苏，但整体质量不高

• 出境游在东南亚高增长带动下出现回暖，但整体质量不高。
• 国际航线旅客人数增长显著，但短期内缺乏有力催化剂。
• 港币走低带动港澳游复苏，同时东南亚市场增长迅速。

关键信息

行业表现

• 2018年上半年，休闲服务板块涨幅8.98%，排名第一。
• 中国国旅作为板块最大权重股，带动整体上行，业绩增长显著。
• 广州酒家在餐饮复苏行情中表现强势，预计下半年持续受益。

投资建议

• 广州酒家：建议长期关注，作为粤式餐饮及食品制造龙头，具有业绩增速提升与现金流优势。
• 中国国旅：受益于消费回流政策，成长股逻辑清晰，业绩确定性强，建议配置。
• 休闲景区与酒店板块：在消费升级和政策支持下，表现良好，值得持续关注。

产能与扩张

• 广州酒家通过IPO募资扩建生产基地，解决产能瓶颈，提升食品制造业务产能。
• 两地加工厂项目新增月饼、速冻、腊味等产品产能，有助于业绩增长。

估值与评级

• 行业重点公司估值情况如下：
  • 景区类：黄山旅游（增持）、丽江旅游（增持）、峨眉山A（买入）、张家界（增持）、宋城演艺（买入）等。
  • 酒店类：首旅酒店（增持）、岭南控股（增持）、金陵饭店（增持）、华天酒店（增持）等。
  • 餐饮类：广州酒家（增持）、西安饮食（增持）等。
  • 免税类：中国国旅（增持）。

结论

休闲服务行业在2018年下半年展现出强劲的增长潜力，受益于内需结构的优化、消费升级及政策支持。重点推荐广州酒家、中国国旅、休闲景区及酒店板块，建议投资者关注其在消费回流、品牌升级和轻资产扩张方面的投资机会。