休闲服务行业18年8月美奢月刊：外企中报佳音频传，美奢消费持续向好-20180801-兴业证券-16页-1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月及8月中国及全球医美与奢侈品行业的发展情况、市场表现、重点公司动态及投资策略。整体来看，医美与奢侈品行业在7月表现不佳，但部分重点公司及国际品牌仍展现出较强的增长潜力，同时国内消费升级和政策利好为行业带来积极影响。

主要观点

1. 7月市场表现

• 医美指数：全月下跌2.3%，表现落后于大盘。
• 奢侈品概念指数：全月下跌2.2%，同样落后于大盘。
• 行业涨跌：7月上证综指上涨1.0%，沪深300指数上涨0.2%；医美和奢侈品板块表现相对疲软，但部分个股表现亮眼，如珀莱雅（+11.0%）、通策医疗（+14.0%）。

2. 国内外奢侈品数据跟踪

• 瑞士手表出口：6月出口额19.6亿瑞士法郎，同比增长11.8%；对中国香港出口增长39.2%，对中国内地出口增长4.1%。
• 国际美奢公司：欧莱雅、开云集团、Gucci、LVMH等公司18H1业绩表现良好，其中LVMH上半年营收增长10%至218亿欧元，净利润增长41%。
• 国内珠宝零售：6月珠宝零售额221亿元，同比增长7.9%；化妆品零售额217亿元，同比增长11.5%。
• 关税调整：中国7月1日下调进口关税，对奢侈品行业形成利好，刺激部分品牌降价促销。

3. 重点公司公告与业绩

• 苏宁环球：18H1净利润同比增长108%-158%，预计2018-2020年EPS分别为0.122元-0.151元。
• 御家汇：18H1净利润同比增长10%-40%，拟投资8亿元建设面膜生产基地，并计划收购香氛品牌阿芙。
• 青岛金王：18H1营业总收入同比增长37.04%，净利润受一次性投资收益影响，但扣除后同比增长50.57%。
• 周大生：18H1营收增长18.2%，计划通过激励和持股计划推动业绩释放。

4. 投资策略

• 化妆品板块：

  • 上海家化：旗下佰草集为稀缺中高端品牌，预计18-20年EPS为0.83/1.12/1.51元，对应PE分别为46/34/25x。
  • 珀莱雅：积极拓展线上渠道，预计18-20年EPS为1.32/1.72/2.32元，对应PE分别为36/27/20x。
  • 御家汇：线上占比超80%，预计18-20年EPS为0.72/0.90/1.10元，对应PE分别为42/33/27x。

• 珠宝板块：

  • 周大生：受益于三、四线城市消费升级，预计18-20年EPS为1.54/1.92/2.34元，对应PE分别为19/16/13x。
  • 莱绅通灵：专注比利时品牌，注重年轻化设计，预计18-20年EPS为1.15/1.47/1.9元，对应PE分别为16/13/10x。
  • 老凤祥：黄金避险需求上升，预计18-20年EPS为2.44/2.74/3.03元，对应PE分别为14/12/11x。

关键信息

重点公司表现

风险提示

• 合规医美增长不及预期。
• 超市场预期的利空政策出台。
• 国内消费受经济影响衰退。
• 品牌价值因快速扩张受损。
• 营运不佳导致商誉减值。
• 营销不达预期导致净利润率下滑严重。

行业趋势

• 电商布局：奢侈品牌加快电商布局，如开云集团旗下多个品牌入驻京东TOPLIFE。
• 消费升级：中产阶级女性数量及购买力提升，推动中高端美妆护肤产品增长。
• 政策影响：中国关税下调刺激奢侈品消费回流，部分品牌降价促销。

重点公司大事提醒

2018年8月，多家公司将发布中报，包括通策医疗、珀莱雅、周大生、老凤祥等，预计披露时间为8月22日至31日。

盈利预测与评级

结论

整体来看，尽管7月医美与奢侈品板块表现不佳，但部分重点公司及国际品牌仍表现出强劲的增长动力，国内消费升级和政策利好为行业带来积极影响。8月投资策略建议重点关注上海家化、珀莱雅、御家汇、周大生、莱绅通灵及老凤祥等公司，同时需警惕潜在风险，如政策变化、品牌扩张影响等。