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华利集团（300979）2024年业绩快报点评总结

核心内容

华利集团发布2024年业绩快报，全年营收达到240亿元，同比增长19.35%；归母净利润为38.4亿元，同比增长20%；扣非净利润为37.8亿元，同比增长18.9%。公司盈利能力稳健，归母净利率为16.0%，同比增长0.09个百分点；扣非净利率为15.75%，略有下降0.07个百分点。公司还发布了每10股派发20元的分红预案，分红率为61%，同比增长17个百分点。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年业绩符合市场预期，收入和利润均实现双增长。
• 2024年第四季度收入增速环比放缓，主要由于新工厂投产带来的短期影响，包括工人熟练度爬坡和折旧摊销成本增加，导致Q4归母净利率下降0.36个百分点。

量价拆分

• 2024年全年运动鞋销量为2.23亿双，同比增长17.5%。
• ASP（人民币口径）为107元，同比增长约1.5%。
• Q4运动鞋销量为5975万双，同比增长10.4%；ASP（人民币口径）为108.7元，同比增长2.7%，美元口径下同比增长0.6%。

客户拓展与产能扩张

• 公司与Nike、Converse、Vans等国际头部运动品牌合作稳定。
• 2024年内与Adidas开始合作，并于9月开始量产出货，预计将在2025年快速放量，为公司带来新增长点。
• 2024年内有4个工厂投产（越南3个+印尼1个），其中印尼工厂自2024年H1开始投产。
• 2025年2月，中国新设工厂和印尼新生产基地将陆续投产，以支持订单增长并实现海外多元布局。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为38.4亿元、44.3亿元、51.7亿元，对应PE分别为20X、17X、15X。
• 公司作为鞋履制造龙头企业，具备规模、客户和管理优势，未来成长可期。
• 综合分析，给予“买入”评级。

风险提示

• 产能扩张可能带来阶段性利润率压力。
• 海外消费不及预期可能影响业绩。
• 外汇波动风险需关注。

股票数据概览

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

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