港口行业专题报告：1月上旬外贸箱吞吐量增速回落，内贸箱吞吐量高增-20210114-浙商证券-17页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月上旬及11月全国沿海主要枢纽港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存变化情况，同时对航运运价指数进行分析，并提出投资建议和风险提示。

主要观点

1月上旬港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比下降 1.7%，降幅较12月下旬收窄 0.4个百分点。
• 外贸吞吐量：同比下降 6.0%，较12月下旬降幅收窄 2.0个百分点。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长 2.3%，其中外贸箱同比增长 0.1%，内贸箱同比增长 9.9%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比下降 3.0%，库存同比增加 21.0%。
  • 铁矿石：吞吐量同比下降 3.8%，库存同比下降 9.7%。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比增长 1.3%，库存同比增长 9.6%。

11月全月港口数据

• 总体货物吞吐量：当月同比增长 5.7%，累计同比增长 3.2%。
• 外贸吞吐量：当月同比增长 2.7%，累计同比增长 4.1%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港当月同比增长 8.7%，累计同比增长 8.9%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比下降 4.2%，进口量同比下降 0.84%，加工量同比增长 3.2%。
  • 铁矿石：吞吐量同比增长 1.6%，粗钢产量同比增长 8.0%。
  • 煤炭：吞吐量同比增长 7.2%，库存处于相对低位。

关键信息

港口表现

• 青岛港：1-11月货物吞吐量累计同比增长 4.9%，外贸货物吞吐量累计同比增长 6.1%，集装箱吞吐量累计同比增长 4.0%，显著高于全国平均水平。
• 深圳港：11月货物吞吐量当月同比增长 17.3%，外贸货物吞吐量当月同比增长 17.8%。
• 营口港、秦皇岛港、日照港、北部湾港：11月集装箱吞吐量当月同比均实现高增，增幅分别为 18.6%、20.0%、17.5% 和 18.2%。

航运运价指数

• BDI：1月11日指数为1761点，较12月24日上涨 28.9%，较一年前上涨 128.1%。
• BCI：1月11日指数为2955点，较12月24日上涨 47.3%，较一年前上涨 177.2%。
• BPI：1月11日指数为1620点，较12月24日上涨 21.5%，较一年前上涨 111.2%。
• BDTI：1月11日指数为511点，较12月24日上涨 9.7%，较一年前下跌 65.3%。
• SCFI：1月8日指数为2870点，较12月31日上涨 3.1%，较一年前上涨 186.3%。
• CCFI：1月8日指数为1754点，较12月31日上涨 5.7%，较一年前上涨 89.2%。

投资建议

• 重点推荐青岛港：核心逻辑为“量增价稳”，吞吐量受益于产能投放及业务拓展，费率受益于港口整合及竞争趋缓，业绩有望稳增。
• 估值分析：青岛港当前市值对应2020年利润PE为 10.2倍，PEG为 0.6，估值偏低。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

附录：重点港口数据汇总

行业评级

• 港口Ⅱ行业：看好

估值表（2021年1月13日）

总结

本报告指出，1月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量及外贸吞吐量增速有所回落，但集装箱吞吐量保持稳定增长，内贸箱表现突出。11月港口数据整体回暖，青岛港作为重点推荐对象，展现出较强的吞吐量增长和费率提升潜力。当前港口行业估值偏低，具备投资价值。然而，需警惕全球贸易恶化、疫情持续及政策变化等风险因素。