20160330-中投证券-山东威达-002026.SZ-_优秀是一种习惯_系列推荐之山东威达_工业4.0最具潜力标的_从传统到_大脑_再到整体解决方案的进阶之路_33页_2mb

山东威达（002026）总结

核心内容

山东威达是一家在机械基础件领域具有深厚积淀和广泛影响力的公司，以电动工具配件为主营业务，近年来积极布局智能制造，通过多次并购实现从传统制造向智能制造转型。公司具备优秀基因，传统业务连续15年保持全球第一，同时在智能制造领域拥有多个优质子公司，如德迈科、济南一机和上海拜骋，分别在工厂自动化、物流自动化、机器人和电池包等领域具有显著优势。

主要观点

• 传统业务优势明显：山东威达的钻夹头产品在全球市场占有率高达40%，国内市占率高达60%，是全球钻夹头的绝对龙头。
• 智能制造布局：公司通过收购德迈科、济南一机和上海拜骋，构建了从硬件到软件、从机械加工到智能解决方案的完整布局。
• 德迈科在工业4.0中的卡位：德迈科在工厂自动化、物流自动化和机器人三大领域布局清晰，尤其在物流自动化方面具备战略优势。
• 机器人业务选择细分市场：德迈科专注于并联机器人，避开六轴机器人的红海，利用自身在机械加工领域的经验，形成差异化竞争优势。
• 上海拜骋协同效应显著：上海拜骋作为电池包和开关制造商，与公司传统电动工具业务形成良好协同，受益于无绳电动工具的发展趋势。
• 未来增长潜力大：随着智能制造的发展，德迈科和公司其他新增业务有望释放巨大增长空间，推动整体业绩提升。

关键信息

一、公司概况

• 公司名称：山东威达
• 行业：机械基础件
• 当前股价：11.72元
• 6-12个月目标价：19.20元
• 评级：强烈推荐

二、财务预测

三、德迈科业务分析

• 四大业务板块：过程自动化、离散自动化、物流自动化、机器人。
• 工厂自动化：德迈科在工厂自动化领域深耕12年，拥有丰富的客户资源和技术储备，未来有望持续增长。
• 物流自动化：德迈科从控制分包向总包发展，未来增长空间巨大。
• 机器人业务：专注于并联机器人，避开六轴机器人红海，技术门槛高，市场潜力大。

四、其他收购公司

• 济南一机：拥有深厚技术积累，是机床行业“十八罗汉”之一，被山东威达收购后进行技术升级和业务拓展，有望与德迈科协同。
• 上海拜骋：专注于电动工具的高端配件，如电池包和开关，与公司传统业务协同明显，受益于无绳电动工具的发展趋势。

五、风险提示

1. 德迈科业务发展不及预期。
2. 业务拓展速度不足，可能导致丧失先发优势。

结论

山东威达凭借其在传统电动工具配件领域的领先地位，以及在智能制造领域的精准布局，具备较强的市场竞争力和增长潜力。公司通过一系列并购，逐步从传统制造向智能制造转型，未来有望在工业4.0浪潮中实现快速发展。当前估值合理，给予强烈推荐评级。