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2018年境外债券指数和指数型产品动态总结

核心内容概述

2018年境外债券指数和指数型产品市场呈现多样化发展态势，主要体现在新发指数类型丰富、固定收益ETF市场增长、SmartbetaETF与主动管理ETF关注度提升、ESG债券ETF持续发展，以及市场策略不断创新。整体来看，市场对低风险、高流动性产品的需求上升，短债ETF受到市场追捧，同时ESG与因子投资策略逐渐受到重视。

主要观点与关键信息

一、新发债券指数动态

1. S&P

   • 发布了S&P 500 Bond Mega 30 Index Family，涵盖投资级和高收益公司债，分期限指数也有所增加。
   • 指数构建方法以市值加权为主，部分指数采用等权方式，避免对大发行商过度配置。

2. Solactive

   • 推出了多个新指数，如美国高收益公司债高/低Beta指数、澳洲投资级公司债精选指数、中国高收益债指数等。
   • 指数设计注重风险控制，如低Beta指数选取收益率较低的债券，高Beta指数选取收益率较高的债券，同时关注行业与发行人的权重限制。

3. STOXX

   • 发布了LDI投资指数系列，服务于养老金等负债驱动型投资者。
   • 指数设计结合了多种风险因子，如利率、通胀敏感度、雇员类型等，每季度调整。

4. J.P. Morgan

   • 推出了全球首个以新兴市场债券为标的的ESG指数（JPMorgan ESG Index），并进行道德审查。
   • 指数每日更新ESG评分，并在月末进行成分债券调整。

5. 其他主要指数供应商

   • FTSE：收购花旗固定收益指数，中国国债纳入多个指数，如EMGBI、AGBI、APGBI等，权重逐步提高。
   • ICE：收购美林债券指数平台，推出定制指数，支持多样化的投资需求，如久期目标、行业筛选等。

二、美国固定收益ETF市场概览

1. 数量与规模

   • 截至2018年底，美国市场固定收益ETF共376只，规模为6575亿美元，同比增长12.55%。
   • ETF市场仍以发达市场为主，但新兴市场和综合市场关注度有所提升。

2. 新发与退市

   • 2018年新发57只固定收益ETF，同比增长14%。
   • 退市12只，主要因规模较小或策略不佳，其中6只为到期日ETF。

3. 发行人市场份额

   • 前三大发行人BlackRock、Vanguard、State Street Global Advisors市场份额下降，但仍是主导力量。
   • 新晋发行人以主动管理ETF切入市场，反映被动管理ETF市场趋于饱和。

4. 费率趋势

   • 费率中枢继续下移，整体费率由0.36%降至0.34%，下降约2bps。
   • 传统ETF、SmartbetaETF和主动管理ETF均出现降费。

三、SmartbetaETF发展特点

1. 新发与退市

   • 2018年新发17只SmartbetaETF，管理规模达5.85亿美元。
   • 1只SmartbetaETF退市，主要因规模较小和表现不佳。

2. 策略类型与表现

   • 主要策略包括基本面、多因子、目标久期、技术策略等。
   • 技术策略募集规模最大，达2.74亿美元。
   • 2018年SmartbetaETF整体资金流入约-10亿美元，但部分产品表现较好，如基本面策略ETF。

3. 创新策略

   • 2018年新发的SmartbetaETF产品融合了多个因子，如价值、质量、动量、利率风险等。
   • 例如，Invesco推出了基于质量因子、价值因子的ETF，Goldman Sachs推出了通胀对冲ETF，Xtrackers推出了高Beta与低Beta高收益债ETF。

四、主动管理ETF发展情况

1. 新发与存量

   • 2018年新发24只主动管理ETF，管理规模达11.34亿美元。
   • 截至年底，存量主动管理ETF共98只，规模约544.29亿美元，占固定收益ETF总规模的8.28%。

2. 资金流入

   • 主动管理ETF全年资金净流入约218.29亿美元，占固定收益ETF总净流入的22.39%。
   • 短债ETF最受欢迎，资金流入占比达91.75%。

3. 产品特色

   • 主动管理ETF结合了量化模型、基本面分析、宏观策略等多种方法。
   • 与传统ETF相比，具有更高的灵活性和策略保密性。

4. 发展原因

   • 固定收益指数型产品采用抽样复制方式，具有一定的主动管理特征。
   • 主动管理ETF在流动性差的券种上更具优势，且具备与传统ETF相似的透明度和成本优势。

五、ESG ETF发展动态

1. 新发情况

   • 2018年新发2只ESG ETF，分别为iShares Global Green Bond ETF (BGRN) 和 iShares ESG U.S. Aggregate Bond ETF (EAGG)。
   • EAGG费率最低，仅为0.1%，但规模较小。

2. 存量与资金流入

   • 截至2018年底，存量ESG ETF共7只，规模合计2.9亿美元。
   • 资金净流入约1.6亿美元，但整体表现不如传统ETF。

3. 发展潜力

   • 尽管收益表现一般，但ESG债券ETF在固定收益市场中受到关注。
   • 随着ESG研究深入、指数体系完善，以及投资者和监管机构的关注度提升，其发展潜力仍较大。

六、市场趋势总结

• 短债ETF受到市场青睐：资金流入排名前10的ETF中，短债ETF占半壁江山。
• 费率下降成为趋势：传统ETF、SmartbetaETF和主动管理ETF均出现降费，优化运营效率。
• 主动管理ETF成为增长点：其在固定收益市场中表现突出，尤其在短债领域。
• ESG债券ETF逐步发展：尽管收益表现一般，但市场关注度提升，未来具备增长潜力。
• SmartbetaETF策略多样化：包括利率风险、信用风险、外汇风险、波动率、质量、价值、动量等因子的运用，推动产品创新。

七、未来展望

• 产品创新：SmartbetaETF和主动管理ETF将继续融合，探索更多投资策略。
• 市场拓展：债券指数产品覆盖范围扩大，全球市场关注度提升。
• ESG投资深化：随着投资者对ESG理念的接受度提高，ESG债券ETF有望成为主流产品之一。
• 策略优化：ETF发行人将更加注重策略的优化与创新，提升产品竞争力。