20151211-兴业证券-兴业期权水晶球_短期市场情绪依旧偏弱_12页_691kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师团队发布，分析了期权市场中的关键指标，用于判断市场短期走势。核心内容围绕兴业期权水晶球择时指数展开，该指数为4分（满分10分），表明市场情绪偏弱，整体趋势为中性偏悲观。报告结合了多个期权指标，包括CPR、CPVID、VRP和VI_STRU，对市场进行了多维度的分析。

主要观点

市场情绪分析

• CPR（认购认沽比例）：认购认沽期权成交比大幅下跌，显示市场看涨情绪减弱。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：价差有所缩窄，但整体仍偏向看跌。
• VRP（波动率风险溢价）：处于危险区域，表明市场对未来波动性预期偏高，但实际波动性未能匹配。
• VI_STRU（波动率曲线斜率）：波动率曲线斜率较小，反映市场对价格走势的不确定性不高。

短期走势预测

• 小明对未来短期标的走势持中性偏悲观的预期。
• 市场整体表现符合水晶球指数的预期，标的全天下跌，50指数下跌幅度更大。

影响因素

• 新股申购高峰期：市场资金面承压，不利于大盘指数拉升。
• 联储加息决策：下周初联储将宣布是否加息，可能对人民币汇率和外资流入产生影响。
• 人民币汇率波动：近期人民币汇率波动增大，对A股吸引力下降，沪股通资金流出。
• AH股溢价指数：恒生AH股溢价指数超过142，A股估值相对H股偏高，压制大盘蓝筹指数上涨。

关键信息

指标说明

• CPR：认购与认沽期权成交量比值，CPR越高，市场看涨情绪越强。
• CPVID：认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率之差，CPVID高意味着市场看涨。
• VRP：隐含波动率指数与未来实际波动率的差值，VRP高表明市场不确定性增加。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，反映市场对价格走势的预期。

指数计算方法

• 兴业VI指数：基于平值期权的隐含波动率计算，综合考虑不同执行价格和到期时间的期权。
• 择时指数计算：择时指数由四个因子（CPR、CPVID、VRP、VI_STRU）加总得出，每个因子权重为25%。
• 指数调整规则：根据近月合约的到期时间选择不同样本进行计算，以确保数据的代表性与准确性。

投资建议

• 投资者应关注市场情绪与波动率变化，当前环境下应保持谨慎。
• 报告未给出具体投资评级，但强调投资者应以完整报告为准，不可仅依赖简要沟通内容。

结构总结

报告结构

1. 市场行情回顾：分析了市场近期走势与各项期权指标表现。
2. 短期市场行情预判：基于当前期权数据，对未来市场走势进行预测。
3. 总结与展望：介绍了择时指数的构建逻辑与未来优化方向。
4. 附录：详细解释了各项指标的含义、计算方法及指数构建规则。

附录信息

• CPR：每日计算为当日认购与认沽期权成交量比值。
• VI指数：基于平值期权隐含波动率，综合不同到期月份与执行价格的期权数据。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差，反映市场对标的的看涨或看跌倾向。
• VRP：隐含波动率与实际波动率的差值，用于衡量市场对未来不确定性的情绪。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，反映市场对价格变动方向的预期。

总结

整体来看，市场情绪偏弱，短期走势预期为中性偏悲观。报告通过多指标综合分析，为投资者提供了择时参考。同时，报告强调了市场外部因素（如新股发行、联储加息、汇率波动）对市场走势的影响，并指出择时指数的构建逻辑与未来优化方向。投资者应结合完整报告与市场动态综合判断，谨慎应对当前市场环境。