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2025年5月9日黑色系周报总结
报告编制：东亚期货（研究员：李海啸，交易咨询：Z0019568，审核：唐韵Z0002422）

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基本面信息：

1. 港口库存与钢厂库存环比下降，铁水产量同比处于高位，钢厂利润增加，对铁矿石基本面形成支撑，预计2509合约将震荡运行。

2. 供给端：

   • 2025年1-3月国产原矿累计产量2439.969万吨，同比减少146%；3月进口9397.4万吨，同比减少67%；1-3月累计进口28531.2万吨，同比减少8%。
   • 4月14日-20日，Mysteel统计澳洲巴西铁矿发运总量24377万吨，环比增加29万吨。其中，澳洲发运量17992万吨（环比增929万吨），发往中国15743万吨（环比增980万吨）；巴西发运量6386万吨，环比减少899万吨。
   • 2025年全国26港周度到港量2468万吨，同比维持中性；全国45港周度到港量2668万吨，同比波动较小。

3. 需求端：

   • 铁水产量环比增加22万吨至24564万吨，同比增加1115万吨。
   • 45个港口日均疏港量31521万吨，环比减少1663万吨；港口库存1423871万吨，环比减6377万吨，同比减43652万吨。
   • 247家钢厂日均铁水产量245万吨，库存天数2948天，环比减少121天；高炉产能利用率维持高位，盈利率改善。

4. 库存情况：

   • 港口库存持续下降，全国45港口总库存1423871万吨，钢厂库存895898万吨，低库存对价格有一定支撑作用。
   • 澳洲矿、巴西矿库存分别降至6000万吨及12000万吨，巴西矿库存同比显著减少。
   • 粗粉与块矿库存同比下滑，需关注补库力度及需求季节性变化。

价格与价差分析：

• 铁矿石价格震荡，普氏指数62%（美元/干吨）维持在58%-62%区间，65%指数波动于580-700美元/干吨。
• 青岛港625%PB块价格300-400元/湿吨，615%PB粉价格600-800元/湿吨，65%卡粉650-1000元/湿吨。
• 铁矿石与其他品种价差波动明显，中低品价差（62%-58%）维持在20-80美元/干吨，高低品价差（65%-58%）呈上升趋势。
• 基差率整体处于负值区间，09合约基差率-300%-1000%，显示期货贴水程度有所变化。

供需矛盾与市场逻辑：

• 供给端：国产矿产量低位运行，进口量同比小幅下滑，但澳洲发运量环比增加，巴西发运减少，需关注海外供给调整对国内影响。
• 需求端：钢厂利润驱动铁水产量同比高位，补库力度减弱，港口疏港量收缩，库存下降反映需求边际改善。
• 库存端：港口及钢厂库存持续去化，低库存与钢厂高利润共同支撑短期价格，但需警惕需求季节性回落风险。

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