20220613-中财期货-燃料油投资策略周报_供应走势分化_FU弱LU强_5页_735kb

燃料油市场走势分析总结

核心内容

本报告分析了2022年6月13日燃料油（FU）与低硫燃料油（LU）的市场走势，指出短期内燃油价格将维持震荡格局，主要受原油价格波动影响。同时，高低硫燃料油的供应端走势出现分化，高硫燃料油表现相对较强，低硫燃料油则面临一定的供应压力。

主要观点

1. 短期市场走势

• FU2209：预计运行区间为 [3900, 4200] 元/吨。
• LU主力：预计运行区间为 [6200, 6600] 元/吨。
• 燃油价格短期单边驱动主要来自原油，整体维持震荡态势。

2. 供应端分化

• 低硫燃料油：
  • 国内低硫燃料油出口配额稳步释放，2022年第二批出口配额为325万吨，累计配额达975万吨，同比增加 21.9%。
  • 1-4月产量约450万吨，部分企业出口配额使用率已达 90%。
  • 国际市场上，由于柴油和天然气价格强势，低硫燃料油的组分流入减少，导致低硫燃料油产出下降。
• 高硫燃料油：
  • OPEC+增产带动中重质原油供应增加，高硫燃料油原料供应充足。
  • 俄罗斯高硫燃料油出口下滑不及预期，美国对俄能源商品限制未显著影响出口。
  • 伊朗核协议谈判进展受阻，伊朗油回归预期再度推迟，对高硫燃料油供应形成支撑。

3. 需求端分析

• 船用油市场：需求保持稳定，近期因地缘紧张局势，BDI指数有所回升，但港口拥堵问题仍存，支撑高硫燃料油需求。
• 发电用料：随着气温回升，需求从日韩、欧洲向中东转移，油种偏好由低硫向高硫切换，预计后期高硫燃料油价格将略强于低硫燃料油。

关键信息

1. 库存情况

• 新加坡渣油库存：6月8日为2142.2万桶，环比增加 4.08%。
• ARA地区渣油库存：6月9日为120万吨，环比增加 13.21%。
• 富查伊拉重油库存：6月6日为1036.8万桶，环比减少 47桶。
• 总体库存水平与往年同期相当，库存端暂无明显压力。

2. 风险提示

• 原油价格大幅下降。
• 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大增。

3. 本周关注

• 新加坡渣油库存变动。
• 伊朗核协议谈判进展。

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

数据来源

• Bloomberg
• 中财期货投资咨询总部

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

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