20220710-浙商证券-轻工行业周报_家居修复趋势依然确定_持续聚焦消费复苏_盈利拐点质龙头主线_30页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告发布于2022年7月10日，主要分析了轻工制造行业，特别是家居、电子烟、造纸及包装细分领域的发展趋势与投资机会。

主要观点

1. 家居修复趋势依然确定

• 行业趋势：尽管7月销售数据不佳导致板块情绪波动，但家居行业在Q3有望持续回暖，主要得益于地产销售的修复以及龙头企业的业绩释放。
• 龙头动向：
  • 索菲亚：高管离职不影响整家战略，推出门窗新业务，目标市场容量大，未来有望贡献业绩增量。
  • 喜临门：渠道有序拓展，线上市占率行业第一，目标提升至35%；外销通过海外加盟商和跨境电商布局。
  • 顾家家居：全年目标增长20%，推动至300亿规模；公司推出12亿元经销商扶持计划，促进行业集中度提升。
  • 欧派家居：发布整装“千城千亿计划”，目标2025年合作3000+家装企业，布局高颜定制整装市场。
  • 好菜客：推出“呼呼菜装”，聚焦存量房厨房阳台局部改造市场，具备上市公司背书优势。
  • 尚品宅配：与物业公司合作，探索存量房局部改造市场，提供高性价比与品质服务。

2. 电子烟：国内牌照发放有序，关注海外监管进展

• 国内牌照发放：截至7月8日，已有64家企业获得电子烟相关牌照，审核进度符合预期。
• 海外监管：FDA暂缓对Juul的禁售令，仍需关注其退出美国市场进度；一次性产品需在7月13日前通过PMTA，若未通过可能清退，利好思摩尔国际。

3. 造纸：需求恢复、浆价见顶，盈利进入改善周期

• 纸浆价格：延续高位盘整，短期维持高位，但Q3末可能因供给增加和美联储加息出现回落。
• 提价落地：大宗纸提价逐步落地，文化纸、白卡纸、格拉辛纸等价格上调，盈利触底修复。
• 投资建议：短期推荐太阳纸业，中期推荐仙鹤股份，关注华旺科技、五洲特纸。

4. 包装：成本改善、需求稳健，优选优质标的

• 金属包装：提价落地，原材料价格回落，盈利改善可期，推荐奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份。
• 纸包装：需求平稳，成本压力趋弱，推荐裕同科技（纸包龙头），关注合兴包装。

5. 必选消费：关注疫情动态及利润弹性

• 消费复苏：必选消费韧性较强，推荐晨光股份（业绩回补动力足）、公牛集团（铜价回落，利润率改善）。
• 利润弹性：关注维达国际、中顺洁柔、百亚股份、明月镜片等受益于纸浆回落和需求复苏的标的。

关键信息

市场行情

• 大盘震荡：上证综指下跌0.93%，深证成指下跌0.03%，沪深300下跌0.85%。
• 板块表现：塑料包装涨幅最大（6.57%），金属包装（-0.27%）、其他家居用品（-1.44%）等表现不佳。

公司动态

• 山鹰国际：6月国内造纸销量50.69万吨，均价3921.43元/吨，同比增长1.85%。
• 昇兴股份：半年度预计实现营业收入30—32亿元，净利润1—1.2亿元，同比增长31.02%—61.85%。
• 喜悦智行：发布2022年限制性股票激励计划，拟授予300万股，占公司股本总额2.31%。

价格与库存数据

• 纸浆价格：7月外盘阔叶浆价格860美元/吨，针叶浆价格1006美元/吨；内盘阔叶浆价格6632元/吨，针叶浆价格7161元/吨。
• 库存情况：截至6月底，国内主要港口木浆库存175.5万吨，环比减少2.1万吨；文化纸库存减少，白卡纸库存增加。
• 废纸价格：国废价格2350元/吨，周变化+18元/吨；美废价格360美元/吨，周变化+0美元/吨。

原材料价格

• 铜价：LME铜现货结算价7790美元/吨，月变化-19.62%；国内铜现货价59910元/吨，月变化-18%。
• 铝价：LME铝现货结算价2399.50美元/吨，月变化-13.23%；国内铝现货价19055元/吨，月变化-5.6%。
• 塑料包装：BRENT原油价格105.73美元/桶，WTI原油价格103.19美元/桶，均较上周下跌。

投资建议

• 短期推荐：太阳纸业（自给浆配套完善，盈利确定性强）
• 中期推荐：仙鹤股份（特种纸盈利改善弹性大）
• 重点推荐：欧派家居（27X）、顾家家居（21X）、喜临门（18X）、志邦家居（12X）、金牌厨柜（10X）、索菲亚（17X）
• 其他关注：晨光股份（22/23年PE27X/23X）、公牛集团（22/23年PE25.2X/21.7X）、维达国际、中顺洁柔、百亚股份、明月镜片

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 原材料价格上涨
• 海运费价格上涨
• 纸价涨幅低于预期