锂行业专题报告：新能源“锂”所应当-20200410-浙商证券-21页_2mb

新能源行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于锂行业在新能源汽车市场扩张和高镍三元电池技术发展背景下的重要性，分析锂资源的发展趋势、市场需求变化及投资建议。

主要观点

1. 新能源汽车带动锂需求增长

• 新能源汽车市场持续扩张，推动锂电池需求增长，成为锂资源市场的主要驱动力。
• 动力电池的单位带电量远高于3C消费电子电池，因此对锂资源的消耗更为巨大。
• 随着高镍三元电池（如NCM811和NCA）的广泛应用，氢氧化锂成为关键材料，需求持续上升。

2. 锂电技术迭代不影响锂需求

• 无论采用哪种技术路径（如LCO、LFP、NCM、NCA），锂离子电池的核心原理不变，锂仍是不可或缺的资源。
• 新型预锂化/补锂技术将提升电池性能，进一步推动锂需求增长。

3. 氢氧化锂成为新增长点

• 氢氧化锂在高镍三元正极材料合成中具有不可替代性，其需求将逐渐取代碳酸锂。
• 2020年氢氧化锂价格因需求低迷而下滑，但随着高镍三元渗透率提升和政策刺激，预计价格将回升。

4. 政策与市场双轮驱动

• 各国政府及企业积极推出新能源汽车和动力电池相关扶持政策，推动市场发展。
• 中国、欧美、日韩均在推动新能源汽车市场发展，特别是中国在疫情后推出多项刺激政策，有望带动下游需求回暖。

关键信息

1. 市场表现

• 2020年1月和2月新能源汽车销量和动力电池装机量同比下滑超50%。
• 全球动力电池装机量2019年达到116.6GWh，同比增长16.6%。
• 2020年全球动力电池装机量预计继续增长，特别是高镍三元电池。

2. 氢氧化锂需求预测

• 每吨高镍三元电池需约500kg氢氧化锂。
• 2020年全球动力电池装机量预计带动氢氧化锂需求增长。
• 随着高镍三元电池渗透率提升，氢氧化锂将逐步成为锂资源增长的核心。

3. 产能与技术发展

• 2020年全球动力电池厂商扩产计划明确，尤其是宁德时代、松下、LG化学等企业。
• 高镍三元电池产能扩张为氢氧化锂需求提供支撑。
• 预锂化/补锂技术成为提升电池性能的重要手段，将带动锂需求增长。

4. 产业链布局

• 中国是全球最大的氢氧化锂出口国，主要出口对象为日韩。
• 国内氢氧化锂企业如赣锋锂业、天齐锂业加快扩产，预计2021年国内市场份额将达60%。

投资建议

标的推荐

• 赣锋锂业（002460.SZ）：锂资源行业龙头，具备氢氧化锂产能布局。
• 天齐锂业（002466.SZ）：锂资源行业龙头，同样布局氢氧化锂生产。

投资逻辑

• 新能源汽车市场长期看好，锂资源需求持续增长。
• 氢氧化锂因高镍三元电池发展成为锂产业链的新增长点。
• 随着政策支持和市场复苏，锂价格有望回升，带动相关企业盈利增长。

风险提示

• 全球疫情控制不力：可能导致新能源汽车市场发展不及预期。
• 新能源汽车推广不及预期：影响锂资源需求及产业链盈利能力。
• 技术替代风险：其他新型电池技术可能对锂需求造成影响。

行业评级

• 新能源汽车产业链：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）

股票投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

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总结

本报告强调了锂资源在新能源汽车及高镍三元电池发展中的核心地位。尽管短期受到疫情和补贴退坡影响，市场需求有所下滑，但长期来看，新能源汽车市场及技术迭代将推动锂资源需求持续增长，特别是氢氧化锂作为高镍三元电池的核心材料，未来增长空间巨大。建议投资者关注锂资源行业龙头及具备氢氧化锂产能的企业，同时需警惕疫情控制不力和新能源汽车市场发展不及预期等风险。