20150126-安信证券-纺织服装_实体销售持续低迷_体育概念引发行业关注度_17页_866kb

纺织服装行业动态分析总结

核心内容概述

2015年1月26日发布的纺织服装行业分析报告指出，行业整体仍处于深度调整期，但部分细分领域已出现复苏迹象。体育主题因足球赛事关注度提升而成为市场热点，推动了部分公司转型体育产业。同时，电子商务持续增长，对传统零售模式形成冲击，促使品牌服装公司进行供应链和渠道调整。

主要观点

• 行业整体表现：上周纺织服装板块上涨3.73%，其中品牌服饰上涨4.41%，跑赢大盘指数。板块内涨幅前五公司为贵人鸟、华升股份、江苏旷达、*ST派神、浔兴股份；跌幅前五公司为鲁泰A、欣龙控股、江苏阳光、雅戈尔、中纺投资。
• 行业市盈率：截至上周末，纺织服装行业市盈率为34.51倍，其中品牌服装为28.97倍，纺织制造为39倍，全行业相对大盘估值溢价约为1.06倍。
• 消费数据：2014年全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长1.0%，四季度增速为-0.4%。2014年全年社会消费品零售总额增长12.0%，其中服装鞋帽、针纺织品零售额增长10.9%。2014年全年我国电商交易额达13万亿元，同比增长25%。
• 棉花种植意向下降：2015年全国平均种植棉花意向下降25.4%，其中黄河流域下降42.21%，长江流域下降41.87%，新疆棉区下降11.5%。
• 体育产业转型：随着体育主题市场热度上升，推荐关注转型体育产业的公司，如探路者（户外休闲体育）、贵人鸟（与虎扑合作）等。
• 投资策略：建议关注“业绩白马”和“新消费转型”两条主线。业绩白马包括森马服饰（儿童产业整合+高送转预期）、罗莱家纺（业绩回升+收购大朴网）、奥康国际（一季度有望回升）；新消费转型包括美盛文化（布局大文化产业链+上海迪士尼概念）、嘉欣丝绸（多元布局+金蚕网产业供应链管理）等。
• 股票组合：上期组合涨幅为5.69%，本周股票池变动包括贵人鸟（20%）、美盛文化（20%）、探路者（20%）、搜于特（15%）、罗莱家纺（15%）、森马服饰（10%）。
• 风险提示：企业业绩低于预期、转型进度低于预期。

关键信息

重点公司表现

• 探路者：2015年户外休闲体育布局加速，EPS预测为0.64元，目标价23.10元，评级买入-B。
• 美盛文化：年报增长140%，目标价39.60元，评级买入-A。
• 森马服饰：年报增长22%，目标价39.80元，评级买入-A。
• 罗莱家纺：年报增长16.0%，目标价31.60元，评级买入-A。
• 奥康国际：年报增长-27%，目标价23.40元，评级增持-A。
• 贵人鸟：年报增长-50%，目标价31.00元，评级买入-A。
• 嘉欣丝绸：年报增长5%，目标价20.00元，评级买入-A。

重要公告

• 贵人鸟：与虎扑合作，设立体育产业基金，拟投入10亿元，未来三年分两期投入。
• 搜于特：推出微信公众号商户功能，实现O2O购物模式，推出10个服饰潮品牌。
• 奥康国际：参与设立温州民商银行，出资19,800万元，占股9.90%。
• 朗姿股份：变更募集资金用途，对韩国子公司增资35,000万元。
• 达芙妮：四季度同店销售大跌7.5%，全年跌幅3.4%，股价暴跌10%。
• Esprit思捷环球：中期盈利最多减少58%，股价下跌2.88%。
• L'Occitane欧舒丹：前九个月销售增长9.8%，股价窄幅上涨0.21%。
• Adidas阿迪达斯：出售Rockport，全年收入增长6%，净利润目标达标。
• Roberto Cavalli：全年收入轻微增长，核心盈利持平，与私募基金Clessidra SGR SpA进行股权出售谈判。

行业趋势与展望

• 线上冲击：传统品牌服装行业线上侵蚀线下份额趋势未变，实体消费低迷，倒逼品牌服装调整供应链和经销商模式。
• 体育产业：体育产业政策推动，至2025年体育产业总规模预计超过5万亿元，体育与户外产业具有天然关联，建议关注转型体育产业的公司。
• 家纺复苏：家纺行业去库存周期结束，复苏较为明显，四季度零售额增长1%。
• 棉纺受压：棉价下降趋势导致四季度棉纺行业盈利能力略下降。

附录

• 分析师：苏林洁，SAC执业证书编号：S1450514110002，联系方式：sulj@essence.com.cn，021-68763865。
• 相关报告：
  • 《纺织服装:12月50家大型零售企业服装零售额同降0.4%》（2015-01-19）
  • 《纺织服装:关注纺织服装业绩白马+新消费转型两条主线》（2015-01-12）
  • 《纺织服装:美盛文化上调业绩预告，目前价位强烈推荐》（2014-12-29）

评级与投资建议

• 投资评级：同步大市-A维持评级。
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

停牌公司一览

• 众和股份：自2014年7月15日起停牌，筹划收购资产事项。
• 中银绒业：自2014年8月25日起停牌，筹划重大事项。
• 江苏三友：自2014年10月8日起停牌，筹划重大事项。
• 千足珍珠：自2014年12月1日起停牌，筹划重大事项。
• *ST霞客：自2014年12月23日起停牌，筹划重整计划。
• 凯瑞德：自2014年12月31日起停牌，筹划重大事项。
• 泰亚股份：自2015年1月5日起停牌，筹划重大事项。
• 蓝鼎控股：自2015年1月14日起停牌，发生重大事项。
• 金鹰股份：自2015年1月14日起停牌，筹划重大事项。
• 内蒙发展：自2015年1月15日起停牌，筹划重大事项。
• 维格娜丝：自2015年1月20日起停牌，筹划股权激励事项。
• 汉麻产业：自2015年1月20日起停牌，筹划重大事项。
• 山东如意：自2015年1月19日起停牌，筹划重大事项。

总结

该报告全面分析了2015年1月纺织服装行业的表现、核心数据、重要公告及投资建议，指出行业仍处于调整期，但部分公司如家纺行业已出现复苏迹象。体育主题因足球赛事关注度提升而成为市场热点，建议关注转型体育产业的公司。同时，电子商务的持续增长对传统零售模式形成冲击，促使品牌服装公司进行供应链和渠道调整。投资策略围绕业绩白马和新消费转型两条主线，推荐关注探路者、美盛文化、森马服饰、罗莱家纺、奥康国际、贵人鸟、嘉欣丝绸等公司。风险提示包括企业业绩低于预期和转型进度低于预期。