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聚酯尚未大幅降负，库存压力阶段性缓解

核心内容总结

一、主要观点

1. MEG价格走势：

   • 当前MEG价格在成本疲软的背景下，受装置检修影响，价格有所上行，但整体仍处于窄幅震荡区间。
   • 本周MEG主力合约收盘价为4210元/吨，较上周上涨1.49%。
   • 下周预测：MEG价格预计在4100-4300元/吨区间震荡，多单持有者可继续持有。

2. 市场情绪与库存变化：

   • 周内商品市场情绪回暖，乙二醇价格有所反弹。
   • 港口到货量减少，显性库存进入小幅下降通道，预计11月中旬起库存压力将显著缓解。
   • 聚酯开工率维持在87%附近，终端织造需求逐步走弱，价格向上传递仍需时间。

3. 成本支撑与利润变化：

   • 原油价格跌破支撑位（WTI：80美元/桶），但装置检修对乙二醇价格形成支撑，价格难以跌破4000元/吨。
   • 动力煤价格持续走低，带动煤制乙二醇利润明显回升。

二、MEG装置及库存情况

1. 装置运行动态：

   • 新装置榆能及中昆预计在12月内实现量产。
   • 周内装置变动主要包括中化泉州停车检修、四川石化、山西沃能、镇海炼化重启出料，以及部分装置负荷调整。
   • 非煤制装置开工率变化不大，部分装置处于低负荷运行状态，重启时间待定。

2. 库存情况：

   • 港口库存环比增速放缓，截止11月9日，MEG港口库存为107.38万吨，较前一周增加0.59万吨，环比增速为-1.00%。
   • 主要港口库存变化：张家港减少0.40万吨，太仓减少0.20万吨，上海及常熟增加0.01万吨，其余港口库存基本持平。
   • 聚酯工厂刚需相对稳定，但终端织造市场需求逐步转弱。

三、基本面分析

1. 聚酯开工率：

   • 聚酯工厂周均负荷稳定在87.21%。
   • 江浙织机周均负荷保持在75.85%，市场需求温和下降。

2. 库存天数：

   • 涤纶长丝产品库存天数增加明显，POY权益库存平均为16.8天，FDY为21.2天，DTY为28.1天。
   • 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.55天，较上周增加0.17天。
   • 聚酯切片库存天数为7.01天，较上周减少0.11天。

3. 供需关系：

   • 随着双十一预售和圣诞订单的收尾，国内订单环比逐步减弱，市场情绪趋于谨慎。
   • 坯布库存处于高位，织造市场需求逐渐走弱。

四、价格与成本关系

1. 内外盘价差：

   • 本周乙二醇内外盘价差维持在120-140美元/吨区间，内外盘形成倒挂。

2. 基差情况：

   • 本周MEG基差均值为-69.2元/吨，较上周有所改善。

五、风险提示与免责声明

1. 风险提示：

   • 期市有风险，入市需谨慎。

2. 免责声明：

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关键信息一览

主要观点汇总

• MEG价格走势：受装置检修影响，价格反弹，但成本疲软限制了上涨空间，预计震荡运行。
• 库存变化：港口库存增速放缓，预计11月中旬库存压力显著缓解。
• 供需分析：聚酯开工率稳定，但终端织造需求走弱，库存压力仍存在。
• 成本支撑：动力煤价格走低，带动煤制利润回升，支撑乙二醇价格。
• 市场情绪：整体市场情绪回暖，乙二醇价格有所反弹，但多单持有者需关注价格波动风险。