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证券行业2020年业绩情况及投资分析总结

核心内容

2021年2月3日发布的行业点评报告分析了2020年证券行业的整体业绩表现及投资建议。报告指出，2020年证券行业整体业绩表现优异，有19家券商预计净利润增幅超过50%，部分头部券商业绩增长显著，同时部分中小券商也实现了较高增长。然而，行业整体也面临一定的风险，包括市场交投活跃度低迷、市场大幅波动、金融监管加强等。

主要观点

1. 业绩表现：

   • 2020年证券行业共有39家公司公布了业绩相关情况，其中9家公布业绩快报，16家公布业绩预告，14家公布母公司未经审计财务报告。
   • 业绩增幅分布如下：
     • 净利润增幅在0%-30%之间：8家
     • 净利润增幅在30%-50%之间：9家
     • 净利润增幅在50%-100%之间：13家
     • 净利润增幅超过100%：6家，包括光大证券、兴业证券、东财证券、东海证券、华鑫证券、英大证券。
     • 净利润负增长：3家，其中太平洋证券亏损，主要由于大额计提负债及资产减值准备。

2. 增长驱动因素：

   • 自营、经纪、投行等业务增长显著，尤其是IPO、债券承销业务。
   • 市场交投活跃，股基交易量同比增长62.02%，受益于注册制改革和再融资政策。
   • 全球货币宽松政策对权益市场形成支撑，提升券商自营和经纪业务收入。

3. 风险控制：

   • 行业整体计提资产减值准备金额大幅上升，超往年水平。
   • 大额计提主要集中在股权质押业务、融资融券业务及其他债券投资业务。
   • 部分券商如中信证券、光大证券、国泰君安等计提金额较大，其中光大证券因MPS事件影响计提达22.47亿元。
   • 提高计提比例有助于控制风险，为未来业绩稳定增长提供保障。

4. 投资建议：

   • 维持行业“同步大市”评级。
   • 推荐关注优质龙头券商及业务特色突出的中小券商。
   • 投资主线一：关注经营稳健、资本实力强、政策优势明显的头部券商，如中信证券和华泰证券。
   • 投资主线二：关注顺应转型发展的券商，如东方财富，其模式难以复制。

关键信息

• 行业排名：

  • 行业前10的券商中，中信证券、国泰君安、广发证券、银河证券、中信建投、中金公司等表现突出。
  • 行业11-30的券商中，光大证券、兴业证券、东吴证券等增长较快。
  • 行业31-60的券商中，东财证券、东海证券等增长显著。
  • 行业61以后的券商中，华鑫证券、英大证券等也有较高增长。

• 业绩数据：

  • 2020年IPO承销金额达4726.49亿元，同比增长86.8%。
  • 再融资规模为1.23万亿元，同比下降5.75%。
  • 债券承销金额达10.05万亿元，同比增长32.07%。
  • 2020年前三季度，39家上市券商计提信用减值准备170.30亿元，同比增长81.48%。

• 风险提示：

  • 市场交投活跃度低迷。
  • 市场大幅波动。
  • 证券公司业务开展不及预期。
  • 金融监管政策加强。
  • 资本市场改革进度低于预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

结论

2020年证券行业整体业绩表现优异，部分券商实现高增长，主要得益于市场交投活跃、政策红利释放及业务结构调整。然而，行业风险控制措施加强，尤其是减值计提大幅上升，反映了券商对市场风险的审慎应对。在投资策略上，建议重点关注头部券商及具备特色业务的中小券商，同时警惕市场波动和监管政策变化等风险因素。