20240810-中泰证券-市场化经营主体图解_本周新增披露7家_16页_4mb

证券研究报告/固定收益周报总结

核心内容概览

本报告总结了截至2024年8月9日，市场化经营主体在债券发行中的披露情况及主要特征。重点分析了披露主体数量、募集资金用途、主体评级、地区分布及变动情况。

主要观点

• 披露主体数量：截至2024年8月9日，已披露市场化经营主体共计287家，其中282家为债券发行人，5家为担保人。
• 披露频率：自2023年11月下旬以来，市场化经营主体披露信息日均新增约1.58家。
• 地区分布：已披露主体涉及24个省份，浙江省、山东省和河南省为前三，分别披露50家、46家和29家。
• 行政层级：主要为地市级城投公司，其次为区县级城投公司，省级主体较少。
• 募集资金用途：多数主体用于“借新还旧”，少数用于“偿还有息债务”，但后者多位于非重点省份，且多数未成功发行或删除了相关表述。
• 主体评级：多数主体为AA+，合计161家，占比57.5%；部分主体为AAA，合计170家，占比60.7%。
• 市场化经营主体变动：部分主体在声明后删除了该表述，其中12家主体在删除后又重新声明为市场化经营主体，建议关注其募资用途变化。

关键信息

市场化经营主体披露情况

募集资金用途

• 借新还旧：占大多数，多数主体使用该用途。
• 偿还有息债务：少数主体使用，且多位于非重点省份，且多数发行成功后删除相关表述。
• 首次披露：2023年11月28日首次出现“偿还有息债务”用途的市场化经营主体。

主体变动情况

• 截至2024年8月9日，共有32家主体声明为市场化经营主体后删除该表述。
• 其中12家主体在删除后再次声明为市场化经营主体，募资用途可能发生变化，建议关注。

风险提示

• 信息更新不及时或提取失误；
• 公告日期识别不准确；
• 募集资金用途判定失误；
• 初稿、上会稿和正式稿对市场化经营主体及募资用途的表述不一致；
• 债券未能成功发行；
• 统计口径为交易商协会的公募债券发行主体。