20191208-申港证券-家用电器行业周报W49：由各国家电普及率看各品类发展规律_18页_1mb

家电行业周报W49总结

核心内容概述

本报告分析了全球主要国家及地区家电普及率的历史变化，结合当前市场数据，探讨了不同品类家电的发展规律及未来潜力。同时，报告回顾了本周家电板块的行情表现，并提供了投资策略建议及风险提示。

主要观点与关键信息

家电普及率与经济发展规律

• 冰洗普及率：冰洗（冰箱、洗衣机）为各国普遍优先发展的品类，至2018年除印度外，普及率基本超90%。美国因公寓共用洗衣房模式，普及率显著低于其他发达国家。
• 普及顺序：发达国家冰洗普及饱和顺序与经济发展顺序相对应，日本最早于1977年实现饱和，韩国于1996年，台湾于2010年前后。
• 中国特殊性：中国冰洗普及顺序与发达国家相反，1977-2010年间洗衣机普及率高于冰箱5.5-18.2个百分点，主要因早期食品储存方式影响。

空调普及与气候因素

• 空调普及率：2000年前全球空调普及率普遍不高，至2018年仅中美日三国实现全面普及。
• 刚需转变：空调从可选向刚需转变主要受气候变暖影响，2000年后中韩印普及率快速增长。
• 中国潜力：中国空调普及率仍较低，未来有望随人口基数和气候条件提升而增长。

可选消费家电发展规律

• 吸尘器：美国和日本已实现全面普及，韩国正处转型期，中国在2014-2015年后因无线吸尘器兴起迎来市场拐点。
• 微波炉：普及率与吸尘器相近，中国普及率持续快速提升至42.3%，与经济发展密切相关。
• 洗碗机：中国市场仍处导入期，普及率仅0.6%，远低于美国、日本、韩国及印度等国家。技术突破后市场有望迎来爆发。

印度市场前景

• 印度市场潜力：印度家电普及率处于高速增长阶段，2018年冰箱、空调、洗衣机普及率分别为35.3%、23.8%、15.3%，五年间分别提升10.7pct、8pct、5.2pct，类似中国2000年前后的发展阶段。
• 全球化增量方向：印度市场作为我国家电龙头的全球化增量方向，具备千亿级业务潜力。

行业数据变化

• 原材料市场：铜、铝、冷轧卷板价格本周上涨，塑料价格持平。液晶面板价格与上月持平。
• 地产数据：30大中城市商品房成交面积短期震荡，一线、三线城市年初至今成交面积同比显著增长，预示家电销量将回暖。

投资策略

• 推荐组合：美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、三花智控各20%。
• 行业评级：增持（维持），预期6个月内相对沪深300指数收益率5%以上。

关键数据与图表

• 市场表现：申万家电指数本周上涨4.7%，涨幅大于沪深300指数2.8个百分点，位列申万28个一级行业第2位。
• 行业PE：家电行业PE（TTM）为16.2倍，位列申万28个一级行业第20位，估值较低。
• 各品类销量与价格：
  • 冰箱：线上销量109.5万台，增速19.5%；线上均价2151元，增速-5.2%。
  • 空调：线上销量76.4万台，增速17.7%；线上均价2826.6元，增速-13.5%。
  • 洗衣机：线上销量211.9万台，增速17.8%；线上均价1344.6元，增速-0.8%。
  • 油烟机：线上销量31.6万台，增速29.4%；线上均价1236.5元，增速-8.5%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 国际环境大幅恶化
• 房地产修复不及预期

公司动态

• 美的集团：已耗资30亿元回购0.86%的股份。
• 国光电器：累计回购4725.74万元股份。
• 格力电器：高瓴资本以417亿元入主，成为第一大股东。
• 苏泊尔：全国首家SUPOR HOME品牌零售店开业，但子公司因虚假宣传被罚348万元。
• 华帝股份：注册资本新增至约87.3亿元，增幅近890%。

研究团队信息

• 分析师：曹旭特，SAC执业证书编号：S1660519040001
• 研究助理：秦一超，曾就职于德州仪器，具备家电行业深入研究经验。

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数。