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铜周报分析总结

研究中心： 永安期货研究中心有色团队
日期： 2024年12月22日

一、综述与整体评估

本周宏观环境总体中性。国内方面，在降息消息带动下，市场流动性继续宽松；海外方面，因美联储FOMC会议表现出对2025年偏鹰的降息态度，导致风险资产普遍回调。

二、供应端分析

1. 国内供应：
   12月冶炼端因两家冶炼厂投产导致产量环比提升，但整体去库速度放缓。
   2024年11、12月供应环比增加预期为99、108万吨；英美资源旗下矿山ElSoldado因环境违规或面临许可证被吊销风险。

2. 进口方面：
   1-11月铜精矿累计进口同比上涨；11月当月进口多晶硅环比下降。

三、需求端分析

1. 下游消费：
   下游整体表现较好，有出口和以旧换新政策支持，暂时未显淡季特征。但近期广东出库放缓，企业年终备货意愿下降，终端消费有所转弱。

2. 废铜市场：
   废铜进口商担忧对中国美国双边贸易新关税政策，多地已暂停直接进口美国废铜以防反制。富宝有色消息称，废铜进口趋缓。

四、价格展望

基本面较为平淡，流动性宽松但库存去化放缓。主要矛盾是矿原料的供应紧缺和新能源消费的分化，因此对铜价持谨慎态度。短期内建议企业按需采购，产业客户避免大库存，投机客户可淡季观望或建立中长期多头头仓。

五、相关新闻

1. 据传日本冶炼厂与Codelco达成2025年长单，报价TC 25美元/吨。
2. 宁波多地废铜企业已停止直接从美国进口。

六、库存及加工费情况

• 国内电解铜社会库存小幅去库，12月22日降至128.6万吨。
• 粗铜加工费稳定在约900元/吨，精铜TC报80.4美元/吨，冶炼利润承压。

七、产能与政策影响

12月因云铜与金川持续爬产，预期产量大增。国内进口铜尚有利润空间，远期进口风险存在。

八、下游需求预测

电力投资维持高位，电网建设托底需求；地产方面，“保交楼”消息对铜需求有支撑；新能源车产量同比增长，预计未来几年新能源汽车销量将继续大幅增长。

结语

铜价短期内缺乏显著驱动。在矿原料偏紧支撑下，建议暂观望或逢低建立中线仓位。

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