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国投证券恺英网络公司快报业绩总结

恺英网络（002517.SZ）发布2024年三季报，公司前三季度营收3928亿元，同比增长2965%，归母净利润1280亿元，同比增长1827%，扣非后净利润同比增长2343%，业绩增长极为强劲。第三季度单季营收与净利润同比分别增长3033%、3152%，环比增长1000%、2297%。

从利润率来看，公司前三季度毛利率基本稳定在82.21%，各项费用率有所调整，主要因第三季度加大了小游戏推广力度，导致销售费用率同比上升。管理层持续加码海外业务，并深度挖掘IP价值。三季度《仙剑奇侠传：新的开始》海外版上线后，连续三天霸榜台湾iOS免费榜第一，其他多个游戏在海外地区表现优异。

公司拥有丰富IP矩阵，包括“刀剑神域”“封神系列”“倚天屠龙记”等，并布局影视化开发，9月推出的宋韵IP《上元欢》已开机。另外，多个新游获得版号或处于测试阶段，包括《龙之谷世界》《斗罗大陆：诛邪传说》等，预计将持续推动业绩增长。

投资方面，国投证券预计公司2024-2026年归母净利润分别为170.8亿元、199.8亿元、231.4亿元，对应2025年目标价为186元，维持“买入-A”评级。

主要风险包括监管政策变化、老产品流水下滑、新品不及预期等因素。整体而言，公司在游戏领域展现出强劲的成长性和新业务拓展能力。