20181226-东北证券-建筑材料行业深度报告_强化逆周期调节_关注区域基建需求_22页_1mb

建筑材料行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年12月中央经济工作会议对建筑材料行业的政策影响，重点聚焦于宏观政策、基建需求、水泥行业运行情况及重点公司财务数据。

主要观点

1. 宏观政策强化逆周期调节

• 中央经济工作会议强调宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
• 积极财政政策将加力提效，实施更大规模的减税降费，增加地方政府专项债券规模。
• 稳健货币政策将保持流动性合理充裕，改善传导机制，提高直接融资比重，缓解民企和小微融资问题。

2. 基建补短板，区域基建需求提升

• 会议指出要加大基础设施补短板力度，推动更多产能过剩行业加快出清，提升产能利用率。
• 国家发改委12月批准了多个城市的轨道交通和城际铁路规划，为基建需求提供支撑。
• 2018年全国有6个城市轨道交通规划获批，总投资6343.9亿元，其中长三角地区占比约80%。

3. 基建与水泥行业受益

• 2019年将继续推进基建投资，尤其在农村、环保、制造业升级等领域。
• 水泥行业受基建预期改善影响，区域需求改善，价格保持稳定。

4. 水泥行业运行情况

• 本周水泥价格小幅上涨，中南地区广东涨幅明显。
• 各地区水泥产量增速不一，其中西南地区增速较好，华北和西北地区有所下滑。
• 水泥库存水平总体低于去年同期，部分区域库存微升，但多数仍处于低位。

5. 区域市场分析

• 华东地区水泥价格保持最高水平，需求稳定。
• 华北地区因天气寒冷，需求减弱，但价格因错峰生产仍保持坚挺。
• 中南地区因工程赶工，需求回升，价格稳中有升。
• 西南地区水泥价格略有波动，受天气和工程进度影响。
• 西北地区库存偏高，价格偏弱。

关键信息

1. 基建规划

• 国家发改委批准了重庆、济南、杭州、上海、广西北部湾等地区的轨道交通和城际铁路规划。
• 2018年新增熟料产能约2042.9万吨，主要集中在山西、辽宁、湖南、江西、广西、广东、贵州、云南等地。

2. 市场表现

• 建筑和建材板块本周均下跌，水泥制造II板块跌幅最大。
• 水泥价格小幅上涨，主要受库存偏低和原材料价格上涨影响。
• 水泥库存整体处于低位，部分区域库存微升，但多数仍保持稳定。

3. 重点公司

• 海螺水泥：现价29.70元，2017A EPS 2.99，2018E EPS 5.47，2019E EPS 3.36，PE分别为9.93、5.43、5.14，评级“买入”。
• 华新水泥：现价17.16元，2017A EPS 1.39，2018E EPS 3.07，2019E EPS 3.36，PE分别为12.35、5.59、5.11，评级“买入”。
• 塔牌集团：现价10.23元，2017A EPS 0.6，2018E EPS 1.48，2019E EPS 1.63，PE分别为17.05、6.91、6.28，评级“买入”。

4. 风险提示

• 地产和基建投资增速不及预期。
• 环保政策及错峰生产不及预期。

行业数据

• 成分股数量：83只
• 总市值：6874亿元
• 流通市值：5122亿元
• 市盈率：12.26倍
• 市净率：1.51倍
• 成分股总营收：4554亿元
• 成分股总净利润：418亿元
• 资产负债率：52.91%

行业动态

• 武汉：2019年计划推进1768个亿元以上重大项目，总投资34081.2亿元。
• 成都：“东进”区域52个项目集中开工，总投资812.1亿元。
• 贵州：发布民间投资和PPP项目工程包，93个项目总投资超1400亿元。
• 全国：1-11月地方政府债券发行总额达41014亿元，平均发行期限6.1年。

重点公司公告

• 宁波建工：控股股东解除股份质押，剩余质押股份占总股本14.12%。
• 美辰生态：总经理、副董事长增持股份，合计增持占总股本0.34%。
• 东方雨虹：归还部分闲置募集资金，用于补充流动资金。
• 亚泰集团：变更募集资金投资项目，并为子公司提供担保。
• 冀东水泥：副总经理辞职，不持有公司股份。
• 西部建设：部分限售股解除限售，为子公司提供担保。

重点公司动态

• 东方园林：终止重大资产重组，签署股权托管协议。
• 苏交科：实际控制人解除部分股份质押，累计质押占总股本16.37%。
• 中钢国际：与俄罗斯MMK签署EPC总承包合同，金额46.87亿元。
• 铁汉生态：控股股东减持可转债，仍持有14.27%。

总结

本报告指出，建筑材料行业在宏观政策支持下，基建需求持续增强，尤其在轨道交通和环保领域。水泥行业受区域供需影响，价格保持稳定，库存维持低位。重点公司如海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等表现良好，具备投资价值。同时，报告也提醒了潜在的风险，如投资增速不及预期和环保政策执行力度不足。整体来看，建筑材料行业在政策和市场需求的双重推动下，仍具备一定的发展机遇。