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A股周度市场观察总结（2022年2月28日）

核心内容概览

上周A股市场呈现涨跌互现的格局，成交量较前一周有所上涨。科创50指数领涨，上涨3.03%，而创业板指上涨1.03%。金融地产板块整体表现不佳，其中银行和非银金融分别下跌3.73%和4.02%。科技成长类行业表现相对较好，如电气设备上涨4.25%和国防军工上涨3.05%。消费行业表现分化，纺织服装下跌0.42%，商业贸易下跌2.96%。周期行业中，有色金属上涨2.13%，化工上涨1.47%。海外权益市场中，纳斯达克指数上涨1.08%，标普500指数上涨0.82%。商品市场方面，DCE玉米上涨2.02%，南华农产品上涨1.2%。货币市场方面，国内利率有所下跌。

主要观点

• 市场风格：成长风格相对占优，周期风格有所下降。
• 行业估值分化：上周行业估值分化指数明显下降，显示出市场内部的分化趋势有所缓解。
• 市场情绪：A股换手率上升，表明市场活跃度提高。同时，美国恐慌指数上升，显示海外市场情绪偏弱。
• 基金发行和仓位：基金发行环比上升，当前仓位处于历史中位，显示市场资金配置有所增加。
• 资金流向：融资融券余额上升，但A股整体资金净流出，北向资金流出，显示外资对A股的配置意愿下降。
• 重要股东减持：上周化工行业减持最多，显示部分资金对化工板块的担忧。
• 机构调研：近一个月机构密集调研银行和电子行业，显示市场对这两个行业关注度较高。
• 出口表现：12月我国中间品出口依然呈现较强趋势，显示出口市场有一定韧性。
• 货币市场：1月M1同比增速下降，M2同比增速上升，显示货币供给有所增加，但企业活期存款增长放缓。
• 社融增长：1月社融同比多增，主要是新增信贷供需两旺，债券融资强劲，以及地方政府专项债发行前置。
• 中游制造：1月挖掘机和重卡销量同比分别下降20.4%和54.9%，显示基建需求延后，与季节性因素和工程需求疲软有关。
• 下游消费：1月快递收入、民航旅客周转量、铁路货运量、全国主要进口货物吞吐量同比分别上升5.7%、2.6%、1.0%和0.6%，公路货运量同比下降5.3%，显示消费市场有所复苏。
• 国际对比：A股与港股相比，信息技术和房地产估值有所上升；与美股相比，能源和日常消费估值有所下降。

关键信息

行业估值

• PE分位数：PE最高的行业为公用事业（20.63）、电气设备（44.74）和农林牧渔（34.63）；最低的为通信（16.37）、非银金融（12.98）和交通运输（11.44）。
• PB分位数：PB最高的行业为公用事业（1.75）、采掘（1.19）和有色金属（3.68）；最低的为非银金融（1.38）、通信（1.41）和银行（0.56）。

指数估值

• PE变化：创业板指PE环比上升3.37%，上证综指PE环比下降1.55%，茅指数PE环比下降3.49%。
• PB变化：创业板指PB环比上升0.76%，上证综指PB环比下降1.43%，茅指数PB环比下降3.45%。

市场风格

• 成长股相对收益为4.19，环比上升0.05%。
• 周期风格指数环比下降0.18%。

中观景气

• 景气升温：纺织服装、建筑材料、建筑装饰和汽车行业。
• 景气维持：采掘、医疗保健、金融地产等。
• 景气下降：交通运输、国防军工等。
• 新能源汽车销量：1月新能源汽车销量当月同比上升140.79%，显示该行业强劲增长。

货币市场

• 1月M2同比增速上升9.8%，社融增速环比上升160.5%，显示货币供给和融资环境改善。

国债及外汇市场

• 上周国债收益率上升，人民币贬值，美元指数上涨。

商品市场

• 上周上游资源品价格以上涨为主，但部分原材料价格下跌，如螺纹钢期货和铁矿石期货。
• 农林牧渔产品价格以上涨为主，如活鸡、生猪、生鲜乳价格上涨，但猪肉价格下跌5.68%。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 中美关系再度恶化
• 海外货币政策变化

图表目录

• 图1：市场概览：上周A股涨跌互现，科创50领涨
• 图2：申万一级行业估值
• 图3：申万一级行业当前价格隐含增长率（PIG指标）
• 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数明显下降
• 图5：A股主要指数估值
• 图6：国际估值分行业对比
• 图7：国际估值分行业对比
• 图8：市场风格：上周成长风格上升，周期风格下降
• 图9：中观景气：一级行业（滚动更新）
• 图10：中观景气：核心产业链
• 图11：中观景气：下游消费部分，1月民航旅客周转量当月同比上升2.6%
• 图12：出口：12月我国中间品出口依然呈现较强趋势
• 图13：近期各领域主要商品价格跟踪简报
• 图14：当前各细分行业所处库存周期（12月）
• 图15：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（1月）
• 图16：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化
• 图17：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化
• 图18：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业
• 图19：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业
• 图20：M1和M2同比增速（%）
• 图21：社融存量同比增速
• 图22：货币市场：上周流动性边际宽松
• 图23：国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值
• 图24：重要股东减持：上周化工行业减持最多
• 图25：分行业限售解禁股
• 图26：基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位
• 图27：资金流向：上周融资融券余额上升
• 图28：资金流向：上周A股资金净流出
• 图29：资金流向：上周北向资金流出
• 图30：大宗交易：上周成交额上升

数据汇总

行业表现

总结

本周A股市场呈现涨跌互现的格局，成长股相对表现较好，周期股表现较弱。行业估值分化指数下降，市场对成长股的预期较高，对银行、房地产等行业的预期较低。资金流向显示，融资融券余额上升，但A股资金净流出，北向资金流出。出口表现较强，新能源汽车销量大幅增长，显示市场对相关行业的关注。整体来看，市场仍面临一定的不确定性，需关注疫情、政策、中美关系和海外货币政策变化等风险因素。