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供应偏紧铜市震荡延续总结

核心内容

本文档分析了6月铜市的走势，指出铜价将维持高位震荡态势。核心内容围绕宏观经济、原料供应和终端需求展开，强调供应紧张是支撑铜价的主要因素，而需求端则呈现季节性差异。

主要观点

• 宏观环境：6月全球宏观经济市场将重点关注美国数据，尽管近期中美贸易关系有所缓和，但铜价对宏观因素的敏感性有所降低。
• 供应紧张：矿石和废铜供应持续偏紧，对铜价形成支撑。
• 需求差异：不同行业的需求表现存在季节性特征，线缆和汽车行业需求回升，但空调行业进入淡季，需求回落。

关键信息

一、行情回顾

• 5月铜市表现平稳，铜价在78000元附近窄幅震荡。
• 伦铜与沪铜走势相似，但伦铜表现明显强于沪铜。

二、关注宏观数据

• 5月初英美达成关税贸易协议，市场对贸易环境改善抱有期待。
• 中美日内瓦经贸会谈联合声明显示美国将暂停部分中国商品的从价关税。
• 美联储5月维持利率不变，市场预期6月议息会议将成为关注焦点。

三、原料紧缺加深 供应支撑价格

3.1 矿石供应紧张 加工费持续承压

• 进口铜精矿加工费持续走弱，5月23日当周报-44.28美元/吨，较4月末进一步下滑。
• Antofagasta启动与冶炼厂的年中谈判，预示加工费前景不乐观。

3.2 废铜进口有限 供应紧张持续

• 精废含税价差走弱至900元/吨附近，反映废铜供应紧张。
• 4月国内旧废金属产量为8.75万吨，1-4月废铜进口量偏高。
• 宁波大榭码头建设可能影响废铜进口到货速度，加剧供应紧张。

3.3 炼厂检修减弱 供应延续偏紧

• 6月有4家冶炼厂计划检修，供应紧张格局将持续。
• 5月铜冶炼厂开工水平虽有上升，但仍低于往年平均水平。

四、季节性特征明显 需求表现平稳

4.1 线缆消费回升 需求传导不畅

• 5月线缆开工率预测值为84.66%，较4月有所回升。
• 线缆需求虽有改善，但传导至铜价的效果不明显。

4.2 淡季特征持续 空调产销回落

• 空调行业进入生产淡季，6月产销活动将进一步收缩。
• 虽然3月空调产销表现积极，但库存压力未明显上升，销售仍保持良好。

4.3 产销表现积极 汽车季节性回升

• 6月为汽车行业季节性回升阶段，用铜需求将平稳上升。
• 4月汽车产销波动，但销售逐渐步入加速期，预示6月需求回暖。

五、后市展望

• 宏观经济：6月全球市场关注美国数据，铜价对宏观因素的敏感度下降。
• 基本面：供应紧张格局持续，矿石和废铜短缺对价格形成支撑。
• 需求端：终端需求呈现季节性差异，整体需求平稳。
• 结论：6月铜价将继续高位震荡。

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