20130514-兴业证券-兴业证券晨会纪要_14页_788kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为兴业证券于2013年5月13日至17日发布的行业观点报告，涵盖宏观、化工、交通运输、医药、旅游餐饮及房地产六大行业，分析了行业动态、公司表现及投资建议，旨在为投资者提供市场判断和策略指导。

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主要观点与关键信息

宏观观点

• 需求疲弱：4月统计局数据显示，投资与消费均偏弱，工业生产增速仅为9.3%，低于预期，企业盈利持续恶化，杠杆上升。
• 以销定产模式增强：企业扩张意愿下降，更倾向于以销定产，避免库存积压。
• 海外经济动态：美国零售销售数据超预期，汽车消费增长强劲，但延后需求仍存。美国经济可能在3季度后走强，引发联储紧缩预期。其他国家降息可能不足以对冲美联储紧缩及日本宽松放缓的影响，欧央行是否进一步宽松仍是不确定性因素。

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化工行业观点

• 行业整体疲弱：二季度化工品需求复苏偏弱，价格维持弱势，企业主动检修、停产较多，开工率走低。
• 子行业分化：农药、MDI、染料等子行业供给格局改善，景气趋势良好，可重点关注。
• 重点公司推荐：
  • 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期，一季度业绩超预期。
  • 烟台万华：宁波项目产能扩大，成本优势明显，改性MDI、TPU等业务增长迅速。
  • 浙江龙盛：与闰土股份和解，分散染料价格上调，受益于产品提价。
  • 新安股份：草甘膦行业景气，公司盈利有望改善。
  • 华鲁恒升：原料价格走弱，尿素业务盈利提升，乙二醇项目有增长潜力。
  • 联化科技：受益于海外精细化工中间体产能转移，深度合作模式提升竞争力。
  • 华邦颖泰：农药与医药一体化，业绩增长空间大。
  • 久联发展：受益于区域工程爆破需求，业绩稳定增长。

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交通运输行业观点

• 铁路：运量期待经济回暖，改革预期带来正面影响，低估值、高分红品种受关注。
• 机场：流量与广告双轮驱动，低估值、稳增长品种具备中长期配置价值。
• 港口：行业投资持续，产能利用率下降，业绩增速缓慢。建议关注出口反弹、区域规划等机会，偏好上港集团、宁波港等防御性品种。
• 公路：区域经济差异大，建议关注区域发展良好、车流稳定、收费政策敏感度低的标的。
• 航空：五一假期后需求小幅回落，票价持续低迷，但商务航线需求仍需关注，建议择机配置。
• 航运：运力供给下降，干散货运价有望回升，建议关注中远航运。
• 物流：政策扶持预期减弱，估值偏高品种风险上升，但整体好于2012年，建议回归个股研究，关注成长空间和估值安全边际。

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医药行业观点

• 市场表现：医药板块跑赢大盘，整体估值偏高。
• 投资主线：
  • 一季报符合预期的白马股及业绩改善型公司。
  • 未来预期向上的成长股。
• 重点公司推荐：
  • 天士力：复方丹参滴丸稳定增长，二线品种快速增长。
  • 云南白药：业绩确定增长，25-30%增速。
  • 双鹭药业：贝科能持续增长，新产品逐步上市。
  • 新华医疗：有望实现40-50%高增长，内生与外延双轮驱动。
  • 丽珠集团、科华生物：低估值、业绩改善型公司。
• 风险提示：市场弱势下可能补跌，IPO重启对中小市值股票形成冲击。

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旅游餐饮行业观点

• 行业表现：五一假期数据波动，景区行业整体承压，但部分区域表现较好。
• 重点公司推荐：
  • 中国国旅：海棠湾项目有望成为业绩增长点。
  • 中青旅：乌镇戏剧节带动业绩增长，维持“增持”评级。
  • 丽江旅游：玉龙雪山大索道接待量增长，景区受利空影响较小。
  • 黄山旅游：疫情控制后，旺季接待量有望回升，维持“增持”评级。
• 行业动态：部分景区数据表现良好，如峨眉山、三亚市、桐乡市等。

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房地产行业观点

• 销售数据平稳：1-4月全国商品房销售面积同比上升38%，但4月环比下降15%，整体行业运行平稳。
• 区域差异：三四线城市销售增速高于一二线城市，库存压力相对较小。
• 新开工数据：新开工面积微弱复苏，施工面积持续上升。
• 资金来源：开发贷和按揭贷支持力度大，资金来源整体宽松。
• 投资建议：维持“中性”评级，推荐行业龙头如万科A。

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投资组合建议

稳健型组合

• 烟台万华
• 扬农化工
• 华鲁恒升
• 联化科技
• 浙江龙盛
• 华邦颖泰
• 久联发展

进取型组合

• 扬农化工
• 烟台万华
• 浙江龙盛
• 新安股份
• 华鲁恒升

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行业动态汇总

化工行业

• 农药、染料、MDI等子行业景气良好，部分产品反倾销结果有利。
• 扬农化工、烟台万华、浙江龙盛、新安股份、华鲁恒升、联化科技、华邦颖泰、久联发展表现突出。

交通运输行业

• 欧盟禁用新烟碱类杀虫剂，影响农药出口。
• 印度削减化肥补贴，影响钾肥进口商。
• 部分景区数据表现良好，如峨眉山、三亚市、桐乡市。
• 部分公司如华住、携程业绩增长但净利润下滑。

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投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场。
  • 中性：行业相对表现与市场持平。
  • 回避：行业相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：涨幅小于-5%。

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新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002703	浙江世宝	1500.00	2.58
002701	奥瑞金	7667.00	21.60
002702	腾新食品	1770.00	29.00

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附注信息

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