20210725-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差高等级下行_中低等级上行_8页_690kb

产业债利差动态分析总结（2021年07月25日）

核心内容概述

本报告分析了2021年7月25日产业债行业利差的变动情况，重点跟踪了不同等级和行业的利差变化趋势。整体来看，产业债利差呈现分化态势，高等级利差下行，中低等级利差上行。报告还提示了信用风险事件频发和宏观经济失速下滑的风险。

主要观点

1. 行业整体利差变化

• 整体行业利差：7月25日为41.01bp，较7月16日下行0.72bp。
• 分评级变化：
  • AAA级：利差为28.63bp，较7月16日下行0.75bp。
  • AA+级：利差为184.01bp，较7月16日上行0.51bp。
  • AA级：利差为135.81bp，较7月16日下行7.30bp。
• 分行业利差：
  • 利差最高的行业为计算机（542.96bp）。
  • 其他高利差行业包括轻工制造（425.39bp）、纺织服装（178.02bp）、家用电器（278.44bp）。

关键信息

2. 上游行业利差变化

• 采掘行业：
  • 整体利差为42.49bp，较7月16日下行0.98bp。
  • 各等级利差均下行，其中：
    • AAA级：40.19bp，下行0.90bp。
    • AA+级：165.93bp，下行4.12bp。
    • AA级：119.38bp，下行4.02bp。

3. 中游行业利差变化

• 钢铁行业：
  • 整体利差为85.48bp，较7月16日下行7.92bp。
  • 各等级利差均下行，其中：
    • AAA级：82.96bp，下行8.14bp。
    • AA+级：158.92bp，下行0.08bp。

4. 下游行业利差变化

• 房地产行业：
  • 整体利差为50.72bp，较7月16日下行2.12bp。
  • 分评级来看：
    • AAA级：30.43bp，上行0.13bp。
    • AA+级：177.48bp，下行0.01bp。
• 汽车行业：
  • 整体利差为115.17bp，较7月16日下行3.31bp。
  • 分评级来看：
    • AA级：367.86bp，下行4.89bp。

5. 服务行业利差变化

• 公用事业行业：
  • 整体利差为-1.32bp，较7月16日下行0.18bp。
  • 分评级来看：
    • AAA级：-2.12bp，下行0.18bp。
    • AA+级：27.92bp，上行0.44bp。
    • AA级：148.46bp，上行1.09bp。

行业利差横向比较

• 利差最高的行业为计算机（542.96bp）。
• 其次为轻工制造（425.39bp）、纺织服装（178.02bp）、家用电器（278.44bp）。
• 利差最低的行业为公用事业（-1.32bp）和交通运输（-0.33bp）。

风险提示

• 信用风险事件频发：近期信用风险事件较多，可能对产业债市场造成冲击。
• 宏观经济失速下滑：若宏观经济出现持续下滑，可能影响企业偿债能力，进而影响产业债利差。

附表摘要

总结

• 整体趋势：产业债整体利差下行，但不同等级和行业之间呈现明显分化。
• 高等级利差：AAA级利差下行，AA+级利差上行，AA级利差下行。
• 行业分化：计算机、轻工制造等高成长行业利差较高且上行，而公用事业、交通运输等服务类行业利差较低且下行。
• 风险提示：需关注信用风险和宏观经济波动对产业债市场的影响。