20230425-五矿期货-国债_为何近期国债价格持续上涨__5页_405kb

报告摘要

近期国债价格持续上涨，T2306合约自春节后反弹，涨幅超过2%，呈现小牛市行情，且未经历长期调整。截至4月21日，十年期国债收益率为2.83%，与去年11月基本持平，表明前期政策调整后市场利率表现一致，后期经济数据未能带来显著超预期复苏。

经济复苏乏力：虽2-3月制造业PMI和出口数据表现超预期，但3月起高频数据回落，显示经济复苏持续性不足，房地产相关数据亦表现疲软，市场担忧前期复苏可能由疫情后消费集中释放驱动，消退后经济潜在表现待观察。
市场预期悲观：居民与企业收入减少、资产负债表弱势拖累消费和投资，叠加中长期因素（如城市化尾声、人口老龄化、地缘政治）影响，市场对经济前景信心不足。
海外经济放缓：欧美高利率政策抑制需求，耐用品订单等数据见顶，地缘金融风险和中小银行流动性问题进一步加剧全球经济不确定性。