20181031-申万宏源-海油工程-600583.SH-价格低迷拖累业绩,后续有望随行业复苏_3页_615kb

报告摘要

海油工程（600583）2018年前三季度业绩表现不佳，归母净利润同比大幅下滑，主要受到海洋油气工程服务价格低迷及行业整体环境影响。尽管公司订单量显著增长，但盈利尚未恢复。分析师对公司的未来持乐观态度，认为随着行业复苏，公司业绩有望逐步改善，因此维持“增持”评级。

业绩表现：公司2018年前三季度实现营业收入66.52亿元，同比小幅下滑2.88%；归母净利润为-1.4亿元，同比下滑146.22%。业绩下滑主要由于海洋油服工程价格尚未回升，导致毛利率偏低。
成本上升：营业成本同比上升12.55%，主要因为工作量增加，钢材加工量同比增长30%，海上投入船天增长76%。
财务费用：财务费用同比大幅减少3.51亿元，主要来自汇兑净损失减少2.92亿元。
订单增长：前三季度累计实现承揽额103.64亿元，同比增长69%。订单主要来自国内市场，显示公司在国内市场的业务拓展有所成效。
行业复苏预期：国家将油气勘探上升至能源安全战略层面，推动中海油加大资本支出，预计全年资本支出达700~800亿元，公司作为中海油旗下企业，有望受益于行业复苏。
盈利预测调整：由于前三季度亏损及价格回升缓慢，分析师下调2018~2020年的盈利预测，分别为0.06元、0.21元和0.41元，对应PE分别为93倍、26倍和14倍，显示市场对公司未来业绩的预期逐步改善。
投资评级：分析师维持“增持”评级，认为公司具备随行业复苏而改善业绩的潜力，建议投资者在左侧布局。

项目	2017A	18Q1-Q3	2018E	2019E	2020E
营业收入	10,253	6,652	10,802	12,575	14,471
营业收入同比增长率(yoy)	-14.50%	-2.88%	5.40%	16.40%	15.10%
净利润	490	296	942	1,872
净利润同比增长率(yoy)	-62.67%	-41.70%	221.90%	97.60%
每股收益(元)	0.11	0.06	0.21	0.41
毛利率(%)	21.2	4.4	10.4	15.2	22.9
ROE(%)	2.1	-0.6	1.2	3.8	7.1

证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
投资评级：
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
基准指数：沪深300指数