20200714-财信证券-证券行业月度报告_市场高景气推升券商业绩预期_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2020年6月证券行业市场表现、经营数据及监管动态，指出行业在市场高景气度推动下业绩显著回升，估值提升明显，中长期投资价值仍被看好。同时，报告提及多项监管政策的修订，强调对券商差异化、特色化发展的支持，并提出投资建议。

市场表现：
- 申万非银金融行业指数6月上涨5.49%，与沪深300指数基本同步，但略低于上证综指。
- 证券板块指数6月上涨9.61%，行业整体表现强劲。
- 上市券商6月均出现不同程度的涨幅，其中中泰证券涨幅最高（+103.49%），而华安证券和山西证券跌幅较大。
- 上市券商PB估值从6月12日的1.48倍上升至7月10日的2.12倍，估值处于历史前47%分位，短期有调整需求。
经营数据：
- 35家上市券商6月实现营业收入330亿元，环比上升93%；净利润129亿元，环比上升89%。
- 1-6月累计实现营业收入1534亿元，同比上升20%；净利润636亿元，同比上升25%。
- 中信证券和华泰证券在营收和净利增长中表现突出，且估值处于相对低位，具有投资价值。
市场要素跟踪：
- 两市日均成交金额环比上升16%，市场情绪积极。
- 融资融券余额和陆股通净买入额均呈上升趋势，显示市场资金流入。
- 股票质押规模持续收缩，市场风险偏好有所下降。
- 股权融资和债权融资规模均环比上升，显示企业融资需求旺盛。
- 资管产品发行规模环比上升3%，资管业务保持活跃。

行业评级：维持“同步大市”评级，建议关注优质龙头券商和业务特色突出的中小券商。
投资主线一：
- 推荐券商：中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）
- 理由：综合实力强、创新业务领先、业绩韧性好、估值优势明显。
投资主线二：
- 推荐券商：东吴证券（601555.SH）
- 建议关注券商：国金证券（600109.SH）
- 理由：区位优势明显、自营业务稳健、业绩弹性较高。

证券公司分类监管规定修订：
- 优化分类评价指标体系，强化合规和风险管理导向。
- 促进差异化、特色化发展，鼓励头部券商提升全面风险管理能力。
- 主要股东定义调整，适当降低资质要求，提升监管效能。
《证券公司股权管理规定》修订：
- 明确主要股东定义，降低资质门槛，简化审批流程。
- 引入对赌协议禁止条款，强化风险控制。
《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行)》发布：
- 明确适用范围，优化发行条件，简化审核流程，强化信息披露和承销规定。
《证券投资基金托管业务管理办法》修订：
- 允许外国银行在华分行申请基金托管业务资格，简化审批程序。
- 统一准入标准，强化风险管控。
《公开募集证券投资基金侧袋机制指引（试行)》发布：
- 明确侧袋机制的适用条件和操作要求，提升公募基金风险防控能力。
- 强化基金管理人责任，规范费用收取和信息披露。
私募资管业务数据：
- 截至2020年一季度末，券商私募资管业务规模为10.47万亿元，较2017年高点下降44%。
- 中信证券、国泰君安资管、招商资管为私募资管规模前三名。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上