20170507-广发证券-电子行业深度报告：巨头创新叠加汽车电子新蓝海，本土FPC大有可为_33页_3mb

电子行业深度报告：FPC行业分析

核心内容概览

本报告分析了FPC（柔性印刷电路板）行业的发展趋势，指出FPC凭借轻薄、灵活等特性，在消费电子和汽车电子等新兴领域具有广阔的应用前景。随着苹果等消费电子巨头的创新引领以及汽车电子市场的快速扩张，FPC行业正迎来新的增长周期，本土厂商在技术、成本和产能扩张方面具备显著优势，有望实现加速超车。

主要观点

• FPC的优势：FPC在电子产品中具有轻薄、可弯曲、灵活度高等特点，能有效替代传统硬板，成为连接功能的重要组件。
• 苹果创新带动FPC增长：苹果在iPhone8中引入OLED、3D摄像、生物识别、无线充电等创新技术，将显著提升FPC在智能机种中的渗透率。
• 汽车电子成为新蓝海：ADAS和新能源车推动汽车电子化程度提升，FPC在LED车灯、电池管理系统、车载显示屏等领域的应用潜力巨大。
• 全球产能持续东移：FPC行业在全球范围内呈现向中国转移的趋势，本土厂商通过技术成本优势和产能扩张，将获得更大的市场份额。
• 本土厂商加速崛起：东山精密、景旺电子、弘信电子等本土FPC企业凭借技术储备和产能扩张，有望在新周期中实现份额和ASP（平均销售价格）的双重提升。

关键信息

FPC的技术特点与应用

• 技术特点：可挠性、体积小、重量轻、装连一致性高、电气参数可控性强、散热性能好。
• 主要应用领域：
  • 消费类电子：手机、平板、智能手表、可穿戴设备等。
  • 汽车电子：LED车灯、车载显示屏、传感器、BMS（电池管理系统）等。
  • 工控装置：激光测控、传感器、电子衡器等。
  • 医疗器械：内窥镜、探测头等。
  • 仪器仪表：X光射线、红外线分析仪等。
  • 军事航天：雷达系统、喷气发动机控制器等。

FPC市场集中度

• 全球市场：FPC行业集中度极高，前10大厂商占据94%的市场份额。
• 本土厂商：弘信电子、景旺电子等已进入全球前20，与国际厂商差距缩小。
• 产能东移：中国FPC产值占全球比例从2005年的6.74%提升至2015年的47.97%，预计2021年将占近17%。

产业趋势与增长预测

• FPC产值预测：2021年全球FPC产值预计超过125亿美元，年均复合增长率3.0%。
• 汽车电子增长：预计2016-2021年汽车电子市场年均增长率超过15%，FPC在该领域的增速达6.1%。
• 无线充电推动FPC应用：无线充电技术将显著提升FPC在智能手机中的使用，预计2017年FPC增量可达4亿元人民币。

重点推荐企业

• 东山精密：通过收购MFLX，成为唯一中资FPC大厂，具备技术、成本和产能优势，积极拥抱苹果新周期红利。
• 景旺电子：覆盖全品类PCB产品，盈利能力突出，切入国产手机供应链。
• 弘信电子：本土FPC领军企业，技术与客户优势显著，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• FPC行业竞争加剧。
• 原材料成本大幅上涨。
• 新技术研发低于预期。
• 大客户进展低于预期。
• 汽车电子渗透进度不及预期。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入。
• 投资建议：重点推荐东山精密，持续关注景旺电子和弘信电子。

图表索引

• 图1：各种FPC产品图
• 图2：FPC产品技术特点
• 图3：FPC主要应用领域
• 图4：FPC下游应用分布占比
• 图5：PI覆盖膜FPC分类
• 图6：2021年各类FPC产值及占比
• 图7：FPC产业链
• 图8：FPC市场集中度
• 图9：本土厂商各类产品产值占比
• 图10：全球主要FPC供应商及其收入
• 图11：全球PCB产能东移
• 图12：大陆PCB占全球产值比例
• 图13：大陆FPC产值占全球比例
• 图14：2021年本土FPC厂商营收占比预测
• 图15：国内部分FPC厂商扩产或上市计划
• 图16：国内智能手机出货量
• 图17：FPC下游成长拆分
• 图18：全球汽车产量预测
• 图19：全球可穿戴设备出货量预测
• 图20：FPC产值预测
• 图21：iPhone7中的FPC
• 图22：Apple Watch 2中的FPC
• 图23：iPhone7中软板情况
• 图24：三星、华为手机中的FPC
• 图25：SAMSUNG S5中各FPC面积
• 图26：iPhone8功能创新
• 图27：iPhone8零组件规模升级
• 图28：国产手机与苹果、三星机身内部结构对比
• 图29：iPhone7 Plus内部结构
• 图30：华为手机内部结构
• 图31：苹果、三星及HOV软板使用情况
• 图32：无线充电开启“无尾终端”时代
• 图33：无线充电显著提高充电灵活性
• 图34：无线充电示意图
• 图35：无线充电基本原理
• 图36：FPC线圈与铜导线线圈对比
• 图37：三星S7采用FPC+NFC+MST三合一方案
• 图38：市售无线充电设备盘点
• 图39：三星和苹果手机出货量
• 图40：2017年各品牌手机出货量年增速预测
• 图41：无线充电国内市场规模预测
• 图42：苹果、三星和HOV无线充电带来的FPC增量
• 图43：中国汽车电子市场规模预测
• 图44：全球车用PCB产值预测
• 图45：FPC在汽车中的多样化应用
• 图46：汽车电子中的FPC
• 图47：FPC各下游领域增速预测
• 图48：汽车领域FPC产值预测
• 图49：特斯拉的LED车灯
• 图50：特斯拉电池管理系统中的PCB
• 图51：东山精密制造业务体系
• 图52：东山精密营业收入及增速
• 图53：东山精密净利润及增速
• 图54：公司不同结构产品销售额及比例
• 图55：景旺电子业务发展历程
• 图56：景旺电子下游应用销售额及比例
• 图57：景旺电子产能及利用率
• 图58：景旺电子近三年业绩表现
• 图59：弘信电子技术制程能力演进
• 图60：弘信电子关键技术指标与国际领先水平对比
• 图61：弘信电子客户结构
• 图62：弘信电子近三年业绩表现
• 图63：弘信电子2017年1季度经营数据

产业背景与未来展望

• 消费电子市场：智能手机、平板等设备推动FPC需求增长，苹果的创新周期带动行业整体升级。
• 汽车电子市场：ADAS和新能源车双轮驱动下，FPC在汽车电子中的应用前景广阔。
• 无线充电技术：无线充电成为FPC新的应用场景，预计带动FPC需求显著提升。
• 本土厂商优势：在技术储备、成本控制和产能扩张方面具备优势，有望在全球FPC市场中占据更大份额。

总结

FPC行业正处于新周期的起点，受益于消费电子巨头的创新引领和汽车电子市场的快速增长。苹果、三星等企业在智能手机中的FPC应用将推动行业整体增长，而新能源车和ADAS的快速发展为FPC在汽车领域开辟了新的增长空间。在全球产能持续东移的背景下，本土FPC厂商凭借技术、成本和产能优势，有望在新周期中实现份额和ASP价值的双重提升，成为行业的重要参与者。