20220121-华宝证券-钢铁生态圈2022产业研究年度报告_低碳转型下的钢铁生态圈产业投资机遇展望_372页_29mb

钢铁生态圈2022产业研究年度报告总结

核心内容

《钢铁生态圈2022产业研究年度报告》聚焦于全球“双碳”目标背景下的产业转型与投资机遇，主要分析了钢铁、有色金属、新能源发电、新能源汽车、碳市场、CCER（国家核证自愿减排量）、CCUS（碳捕集、利用与封存）以及煤炭等行业的现状与未来趋势。

主要观点

• 宏观背景：随着“双碳”目标成为全球主要国家的共同目标，绿色低碳不仅是环境问题的解决方案，也推动了能源结构转型，影响全球能源贸易和资源供求格局。
• 钢铁行业：行业进入供给侧优化新周期，控碳、超低排放、兼并重组、不鼓励出口成为关键趋势。2022年粗钢产量同比减少1.4%，但高端产品和特钢企业具备竞争力。
• 有色金属：碳中和背景下，能源金属（锂、钴、镍）及材料（稀土永磁、铜箔、铝箔）迎来发展机遇。湿法镍、水电铝、再生铝、稀土永磁是重点投资方向。
• 新能源发电：光伏产业链价格松动推动下游需求回暖，分布式光伏超预期增长。风电进入平价化阶段，头部零部件企业盈利增长可期。预计“十四五”和“十五五”期间风电年均装机量将分别达45GW和60GW。
• 新能源车：锂矿紧缺，产业链整合成为重点。特斯拉引领4680大圆柱电池量产，关注电池材料变革。双限政策下石墨化产能紧张，负极一体化势在必行。
• 碳市场：中国于2021年7月启动全国统一碳市场交易，未来碳市场政策趋严，纳入行业逐步扩大。碳交易体系推动高排放企业节能减排，同时可再生能源企业受益于自愿核证机制。
• CCER：碳抵消机制有望重启，短期内CCER供给远小于需求，价格呈上涨趋势。不同项目类型对业绩的贡献差异显著，其中甲烷回收项目贡献最大。
• CCUS：作为碳减排的重要技术之一，CCUS技术在全球25个国家部署，中国技术进展显著，但多数仍处于工业示范阶段。未来十年，中国CCUS市场有望达到3300亿元规模。
• 煤炭行业：预计2022年动力煤供需回归平衡，价格小幅回调，但长协价格趋稳。炼焦煤需求减少3%，但产量增加400万吨。焦煤企业盈利与长协价格高度相关。
• 低碳技术：电炉炼钢、球团制造、DRI（直接还原铁）、富氢冶炼等技术具备降碳潜力，未来十年投资规模将达近万亿元。
• 建材行业：建筑建材子行业受益于碳中和，重点关注水泥、玻璃、玻纤等板块。绿色建筑和低碳耐材将成为发展趋势。

关键信息

1. 钢铁行业

• 行业进入控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口的供给新周期。
• 2022年粗钢产量同比减少1.4%，国内需求小幅下降，海外需求减少。
• 高端产品和特钢企业更具竞争力，关注特钢上市公司。

2. 有色金属

• 碳中和背景下，能源金属（锂、钴、镍）和材料（稀土永磁、铜箔、铝箔）迎来发展机遇。
• 湿法镍项目、水电铝及再生铝企业、稀土永磁行业是重点投资方向。

3. 新能源发电

• 光伏：产业链价格松动推动下游需求回暖，分布式光伏增长超预期。
• 风电：海风平价化预期显现，头部零部件企业盈利增长可期。
• 2022年预计风电年均装机量达60GW，光伏装机量预测为150GW。

4. 新能源汽车

• 锂矿紧缺，产业链整合成为重点。
• 4680大圆柱电池量产在即，关注电池材料变革。
• 石墨化产能紧张，负极一体化成为趋势。

5. 碳市场

• 中国碳交易市场启动，未来政策趋严，纳入行业逐步扩大。
• 碳交易体系推动高排放企业节能减排，同时可再生能源企业受益于自愿核证机制。

6. CCER

• 碳抵消机制有望重启，短期内价格呈上涨趋势。
• 不同项目类型对业绩贡献差异显著，甲烷回收项目贡献最大。
• 林业碳汇、可再生能源发电、填埋气回收等项目具备较高收益潜力。

7. CCUS

• 作为碳减排技术之一，CCUS在全球25个国家部署，中国技术进展显著。
• 未来十年，中国CCUS市场有望达到3300亿元规模，重点关注碳捕集和碳利用技术提供者。

8. 煤炭行业

• 2022年动力煤供需回归平衡，价格小幅回调，长协价格趋稳。
• 炼焦煤需求减少3%，但产量增加400万吨，进口是调节供需的重要因素。
• 焦煤企业盈利与长协价格高度相关。

9. 低碳技术

• 电炉炼钢、球团制造、DRI、能效提升等技术具备降碳潜力。
• 未来十年，低碳工艺技术投资规模将达近万亿元。

10. 建材行业

• 建筑建材子行业受益于碳中和，重点关注水泥、玻璃、玻纤等板块。
• 绿色建筑和低碳耐材将成为发展趋势。

投资建议

• 关注以高端产品为主的特钢上市公司。
• 把握新能源上游金属材料的投资机会，如锂、钴、镍、稀土等。
• 重点关注具备CCER减排潜力的项目，如林业碳汇、可再生能源发电、填埋气回收等。
• 关注具备CCUS技术储备的企业，尤其是碳捕集和碳利用技术提供者。
• 重点关注具备低碳工艺技术投资潜力的钢铁企业。
• 关注具备绿色建筑和低碳耐材相关业务的建材企业。

风险提示

• 房地产投资可能因经济下滑或疫情演进超预期而受到影响。
• 碳市场政策变化可能影响CCER和碳交易市场的发展。
• 低碳技术投资可能面临技术成熟度和市场接受度的不确定性。