期权策略系列7：沪深300股指期权PCR指数研究与应用-20201013-广发期货-10页_421kb

沪深300股指期权PCR指数研究与应用总结

核心内容

本研究围绕沪深300股指期权的PCR（Put-Call Ratio）指标展开，分析了成交量PCR、持仓量PCR和成交金额PCR与沪深300指数之间的相关性，并探讨了其在期权策略中的应用效果。PCR指标作为市场情绪和预期的反映，能够为投资者提供一定的市场走势判断依据。

主要观点

PCR指标分类

PCR指标根据不同的统计维度分为以下三类：

• 成交量PCR：看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值。
• 持仓量PCR：看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值。
• 成交金额PCR：看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值。

此外，根据合约月份的不同，PCR指标还可细分为：

• 主力合约PCR
• 次主力合约PCR
• 市场总体PCR

关键信息

PCR与沪深300指数的相关性

• 成交量PCR与沪深300指数呈负相关，但相关性较弱。
• 持仓量PCR与沪深300指数呈正相关，但相关性不稳定。
• 成交金额PCR与沪深300指数呈较强负相关，信息量更丰富。

PCR指标的应用效果

成交量PCR策略

• 采用参数组合（高阈值，低阈值）进行回测，共9种组合。
• 年化收益率最高为61.98%，最大回撤为14.8%。
• 策略胜率较高，但开仓次数较少，策略（0.8, 0.5）效果最佳。

持仓量PCR策略

• 同样采用参数组合（高阈值，低阈值），共9种组合。
• 年化收益率最高为37.15%，但部分组合收益为负。
• 在6-7月由于正相关关系出现背离，导致净值回撤较大。
• 开仓次数较少，胜率不稳定。

成交金额PCR策略

• 采用参数组合（高阈值，低阈值），共9种组合。
• 年化收益率最高为63.54%，最大回撤为14.8%。
• 策略效果优于成交量PCR和持仓量PCR，收益相对稳定。
• 开仓次数较多，胜率表现良好，最低为70%，最高为86%。

结构清晰分析

一、PCR指标分析

1. 成交量PCR

   • 与沪深300指数呈负相关关系。
   • 在特定时期（如5月底、6月底）与股指走势一致，但有时不一致（如2月中下旬）。
   • 信号出现频率较低，但胜率较高。

2. 持仓量PCR

   • 与沪深300指数呈正相关关系。
   • 在6月底前拟合度较高，但6-7月出现背离，影响策略表现。
   • 信号稳定性较差，胜率波动较大。

3. 成交金额PCR

   • 与沪深300指数呈较强负相关关系。
   • 在市场底部（如2月初国内疫情爆发、3月底海外流动性紧张）时，成交金额PCR达到阶段性高位。
   • 提取信息更全面，策略效果更优，信号出现频率较高。

二、策略应用效果对比

• 成交金额PCR策略整体表现最佳，胜率高、信号频率适中，收益稳定。
• 成交量PCR策略虽然胜率高，但信号出现频率较低。
• 持仓量PCR策略信号稳定性差，收益波动较大。

三、总结

PCR指标作为期权市场的重要量价指标，能够反映市场情绪和预期，为投资者提供交易信号。在沪深300股指期权与沪深300指数的分析中：

• 成交金额PCR具有最强的负相关性，信息量最丰富，策略效果最佳。
• 成交量PCR与股指反向关系较弱，信号频率较低。
• 持仓量PCR与股指正向关系不稳定，策略表现波动较大。

综上所述，成交金额PCR在实际应用中表现更优，适合用于市场走势判断和交易策略制定，具有较高的参考价值。

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