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燃料油期货早报总结

核心内容概述

2022年8月12日的燃料油期货早报分析了近期燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并对利多与利空因素进行了详细梳理。整体来看，燃料油市场在短期维持震荡运行，但中长期存在基本面边际改善的可能。

主要观点

• 基本面：原油价格中枢持续下跌，对燃料油形成拖累。俄罗斯、中东高硫燃油大量流入亚太，新加坡高硫燃油供给充裕。夏季发电旺季叠加天然气价格高位，高硫燃油需求偏强。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为3410元/吨，FU2301收盘价为3307元/吨，基差为103元，期货贴水现货，显示市场对现货的预期偏强。
• 库存：新加坡高低硫燃料油库存为1801万桶，环比减少0.22%，库存位于5年均值下方，显示市场供应偏紧。
• 盘面：价格在20日线上方运行，20日线呈上升趋势，短期走势偏多。
• 主力持仓：主力净多头增加，显示市场多头情绪增强。
• 预期：短期燃料油预计维持震荡运行，FU2301合约日内操作区间为3280-3400元/吨，偏多策略可考虑。

利多因素

• 季节性需求：中东、南亚电厂在夏季处于采购高硫燃料油的旺季，叠加天然气价格高位，高硫燃油需求受到季节性和经济性双重提振。
• 价差扩大：新加坡高低硫燃油价差处于历史较高位，高硫燃油对低硫船燃的替代性需求明显，具有滞后性和高粘性。

利空因素

• 原油价格下滑：原油供给端偏紧，但宏观利空与经济衰退预期导致需求端走弱，成本端支撑趋弱。
• 出口转移：俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转而出口至亚太地区，短期内新加坡高硫燃油市场面临较大压力。
• 柴油吸引力下降：柴油裂解价差高位回落，对低硫燃油调油组分的吸引力减弱，低硫燃油供给预期逐步缓解。

当前主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 原油成本端中枢下滑，对燃料油形成拖累。
• 高低硫燃油基本面维持边际转向趋势，预计LU-FU价差仍有向下修复空间。

风险点

• 欧洲能源危机升级：可能对高硫燃油需求产生冲击。
• 俄罗斯燃油出口增加：可能加剧新加坡高硫燃油市场供应压力。

燃油期货行情

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

• 原油价格中枢持续下跌，对燃料油形成成本端拖累。
• 数据来源：Wind

燃油基本面分析

（一）库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为1801万桶，环比减少0.22%，库存位于5年均值下方。

（二）高低硫燃油供给

• 高硫燃油：全球原油重质化趋势叠加炼厂检修量低位，高硫燃油产量增加；俄罗斯出口西方受阻，短期运抵新加坡压力较大，供给充裕，裂解价差处于历史较低位，略有改观。
• 低硫燃油：亚洲低硫燃油产量和到港量有望增加，市场供应紧张局面预计在未来几周有所缓解。

（三）需求情况

• 高硫燃油需求：高硫船燃消费具有滞后性和高粘性，预计需求维持平稳；中东、南亚地区发电厂需求步入旺季，整体高硫需求有望持续增加。
• 低硫燃油需求：受国内疫情局部爆发及稳经济政策效果滞后影响，亚太干散货和集装箱贸易回暖乏力，对低硫燃油需求偏弱。

其他信息

• 新加坡燃料油销量：显示市场整体需求情况。
• 船用燃料油销售：LSFO380销量变化反映船用燃料油市场动态。

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