20180502-广发证券-2018年5月份医药投资策略_医药板块一枝独秀_一季度业绩增长开门红_62页_4mb

医药板块投资策略总结（2018年5月）

核心内容

2018年5月的医药行业投资策略报告指出，医药板块在4月份A股整体震荡下行的背景下表现突出，成为唯一上涨的行业板块。该报告从行情回顾、政策分析、创新药发展趋势、行业与子板块财务表现、原材料价格、以及风险提示等多个方面对医药行业进行了全面分析。

主要观点

行情回顾

• 4月份A股整体下行，万得全A指数下降3.70%，而申万医药板块逆势上涨0.1%，显示其防御性强的特性。
• 医药板块在一季度表现优异，营收和扣非净利润增速均高于其他行业。

政策分析

• 抗癌药增值税减征：四部门发文，抗癌药增值税减按3%征收，预计对相关企业盈利产生显著增厚效应。
• 医保目录调整：各省陆续发布新版医保目录，部分省份对谈判药品实行单独核算，不纳入药占比考核，减轻医保压力。
• 药品零售连锁企业分级分类管理：广东省率先发布相关政策，鼓励“互联网+”销售方式，推动处方外流，利好连锁药店。

创新药发展趋势

• 研发投入提升：2017年医药企业研发投入显著增加，恒瑞医药、正大天晴、复星医药等创新药龙头企业表现突出。
• 优先审评制度：针对具有明显临床价值或治疗优势的药品，CFDA推出优先审评机制，加速新药上市。
• 药品数据保护制度：鼓励创新药研发，延长原研药的独占期，限制仿制药在一定时间内使用原研药试验数据。

行业与子板块财务表现

• 2017年年报：医药行业全年营收增长18.5%，扣非净利润增长14%。
• 2018年一季报：医药行业营收增长24.6%，扣非净利润增长31.8%，均优于其他行业。
• 上市公司增速分布：营收增速集中在0%-30%，扣非净利润增速集中在0%-40%，部分企业因并购或投资收益导致增速较高。

关键信息

医药板块表现

• 4月份医药板块涨幅居前，涨幅前十的个股包括振德医疗、九典制药、开立医疗、美康生物、长生生物等。
• 下跌靠前的个股包括千山医疗、英科医疗、尔康制药等。

投资建议

• 建议重点关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等连锁药店龙头。
• 恒瑞医药因其研发创新能力被重点推荐。
• 建议关注第三方诊断、连锁药店和医疗信息化企业，受益于“互联网+医疗健康”政策。

医保政策影响

• 13个省市已发布新版医保目录，其余省份将在7月底前完成。
• 36种谈判药品在部分省份实行单独核算，不纳入药占比，降低医保负担。

两票制进展

• 截至2018年4月，已有29个省市全面实施“两票制”，最后2个省市将在年内全面推行。
• 两票制旨在减少流通环节，提高效率，对行业集中度提升有利。

风险提示

• 医药行业政策变化较快，需关注医保目录调整对行业的影响。
• 创新药研发周期长，存在市场风险。
• 原材料价格波动可能影响企业盈利。
• 医疗信息化建设投入大，需关注技术发展和成本控制。