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预期偏弱 热卷延续弱势 - 国信期货周报总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的热卷周报，分析了2025年6月2日当周热卷市场的走势、基差价差、供需状况及后市展望。整体来看，热卷市场表现偏弱，主要受政策不确定性、终端需求疲软及库存压力影响。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 热卷主力合约：本周震荡下跌，市场情绪受美国国际贸易法院叫停特朗普政府关税措施及随后特朗普提起上诉的影响，不确定性增加，导致情绪转弱。
• 现货走势：期货先行走弱，现货价格也出现补跌，基差走阔。

2. 基差价差分析

• 本周热卷各合约基差分别为：
  • 01基差：82
  • 05基差：63
  • 10基差：90
• 期现价差持续走阔，显示现货价格相对期货价格偏弱。

3. 冷热价差

• 冷卷与热卷价差图显示，冷热价差走势未明确，需结合其他因素综合判断。

供需分析

1. 热卷利润

• 生产利润：206元/吨
• 01盘面利润：426元/吨
• 05盘面利润：481元/吨
• 10盘面利润：358元/吨

2. 热卷产量

• 热卷周度产量：319.55万吨
• 冷轧周度产量：88万吨
• 螺纹钢周度产量：225.51万吨
• 五大材产量合计：880.85万吨

3. 原料供应

• 247家钢企铁水日均产量（周）：数据未明确，但显示铁水供应维持稳定。

4. 库存情况

• 热卷库存：332.81万吨
• 冷卷库存：173.7万吨
• 螺纹钢库存：581.05万吨
• 五大材库存合计：1365.6万吨

5. 终端需求

• 热卷表需维持高位：中厚板及热卷需求表现强劲。
• 冷轧需求见顶：冷轧需求出现疲软迹象。
• 螺纹需求小幅走弱：需求受到房地产市场疲软拖累。

6. 出口情况

• 钢材出口维持强势：出口量保持高位，但预计出口订单将在未来几个月出现下滑，主要由于出口提前结束和未来关税不确定性。

后市展望

• 需求预期：随着出口订单结束，终端需求可能面临下滑，热卷进入主动去库存阶段。
• 黑色共振去库存：整个黑色系商品（如螺纹钢、冷轧等）可能同步进入去库存周期。
• 操作建议：建议偏空参与，即考虑做空热卷及相关品种。

关键信息总结

• 政策影响：美国国际贸易法院的决策及特朗普上诉增加了市场不确定性。
• 需求变化：热卷需求维持高位，但冷轧需求见顶，螺纹需求小幅走弱。
• 库存压力：热卷及五大材库存持续高位，显示市场去库存压力较大。
• 出口预期：出口虽维持强势，但未来可能面临订单减少和关税风险。
• 操作策略：市场整体偏空，建议投资者关注空头机会。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写，仅供内部参考，未经授权不得复制、发布或引用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证观点的准确性或完整性。投资者需自行判断并承担风险。