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国泰君安期货商品研究周报-农产品总结

核心内容

本报告为2022年11月20日发布的国泰君安期货农产品周报，主要分析了棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花和鸡蛋等商品的市场走势、基本面情况及操作建议。

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主要观点

棕榈油

• 走势：上周高位回落，预计未来将维持宽幅震荡。
• 逻辑：国际原油及美豆油走势拖累，国内需求下降，库存上升。市场关注马来和印尼的实际产量，以及中国、印度等国的进口量变化。
• 库存：11月继续累库，12月可能开始降库。
• 基差：周平均基差有所上升。

豆油

• 走势：上周下行，但强于棕榈油。
• 逻辑：大豆到港增加预期压制价格，基差企稳。
• 库存：预计11月大豆压榨量将大幅上升，但需关注库存回升情况。

豆粕

• 走势：或偏弱震荡。
• 逻辑：现货价格下跌、资金离场是主要影响因素。预计未来豆粕期价将偏弱震荡。
• 库存：豆粕库存周环比下降，连续第18周下降。

豆一

• 走势：或震荡。
• 逻辑：市场无明显指引，现货价格偏弱，成交清淡。预计豆一期价仍将震荡。

玉米

• 走势：有所反弹。
• 逻辑：美玉米下跌及进口成本降低推动反弹，巴西玉米进口可能影响价格。国内供应压力及春节前备货需求可能对价格形成支撑。
• 库存：玉米淀粉库存明显去化，需求增加。

白糖

• 走势：回调为主。
• 逻辑：国际糖价高位回落，国内糖价跟随回调。预计SR2301合约支撑位5500元/吨，压力位5800元/吨。
• 库存：2022/23榨季国内食糖产量预计1035万吨。

棉花

• 走势：震荡为主。
• 逻辑：国际棉花价格回落，国内现货价格基本稳定。新棉成本较低，郑棉01合约反弹对有套保需求的轧花厂有利。
• 库存：新棉仓单增加缓慢，郑棉01合约面临交仓压力。

鸡蛋

• 走势：关注1-5正套机会。
• 逻辑：现货价格高位震荡，养殖端延淘行为增加，需求端季节性回落。预计1-5合约存在正套机会，需关注淘汰日龄和库存变化。

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关键信息

国际市场

• 美元指数：回落，影响商品市场情绪。
• 原油价格：WTI原油价格下跌，影响油脂类商品。
• 美豆油：价格下跌，影响豆油走势。
• 巴西甘蔗产量：受降雨影响，预计供应过剩。
• 印度出口政策：收紧，支撑价格。

国内市场

• 棕榈油库存：11月继续累库，12月可能开始降库。
• 豆油库存：预计11月压榨量大幅上升。
• 玉米价格：反弹，进口成本下降。
• 白糖库存：2022年10月进口52万吨，累计进口402万吨。
• 棉花仓单：新棉仓单增加缓慢，郑棉01合约走势偏强。
• 鸡蛋基差：1-5合约基差为-59元/500KG，关注正套机会。

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操作建议

棕榈油

• 操作：等待企稳后短多。

豆油

• 操作：关注库存回升情况，操作上保持谨慎。

豆粕

• 操作：偏弱震荡，建议观望。

豆一

• 操作：震荡为主，建议观望。

玉米

• 操作：预计小幅反弹，短期整数关口有一定做多价值。

白糖

• 操作：跟随回调，关注支撑位和压力位。

棉花

• 操作：震荡走势，关注仓单变化，建议暂且观望。

鸡蛋

• 操作：关注1-5正套机会，注意止盈止损。

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风险提示

• 新冠疫情：影响下游需求及物流。
• 宏观环境：美元指数波动、美债利率变化。
• 原油价格：影响油脂类商品。
• 巴西汇率：影响进口成本。
• 印度出口政策：影响国际糖价。
• 国内进口政策：影响国内供需。
• 棉花消费：下游需求不足，影响价格走势。