20250325-华源证券-深圳计划4月上旬举办水价调整听证会事件点评_水价调整持续推进_企业盈利有望改善_4页_310kb

环保行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2025年3月深圳市自来水价格调整事件，分析其对环保行业，尤其是水务板块的影响，并对相关公司进行估值分析与投资建议。报告指出，水价调整是推动水务企业盈利改善的重要因素，同时强调政策导向下的水价调整趋势。

水价调整事件点评

事件背景

• 调整时间：深圳市发改委计划于2025年4月11日召开自来水价格调整听证会。
• 调整方案：深圳市自来水综合水价拟由3.449元/立方米调整为3.8991元/立方米（含税），涨幅为13.05%。
• 调整方式：
  • 方案一：居民端涨幅较小，一阶梯价格维持不变，二阶梯涨价0.53元/立方米。
  • 方案二：非居民端涨幅较大，方案一非居涨价0.99元/立方米，方案二非居涨价0.8元/立方米。
• 政策依据：水价调整遵循“准许成本+合理收益”原则，三年调一次水价，调价需走听证会程序。

政策影响

• 全国趋势：自2021年新政实施以来，多地已启动水价调整听证会，如上海、西安等。
• 深圳意义：本次调整为近8年来首次，意味着深圳供水企业将有望通过水价提升改善盈利。
• 其他地区参考：佛山市和中山市已多年未调整水价，未来可能跟进调整，改善企业盈利。

投资分析意见

建议关注公司

• 广东省内水务公司：
  • 瀚蓝环境（佛山）
  • 中山公用（中山）
  • 粤海投资（深圳、东莞、香港）
  • 顺控发展（顺德）
• 其他潜在受益公司：
  • 武汉控股
  • 兴蓉环境
  • 中国水务
  • 北控水务

估值分析

公司	代码	评级	收盘价（2025/3/21）	EPS（23A）	EPS（24E）	EPS（25E）	EPS（26E）	PE（23A）	PE（24E）	PE（25E）	PE（26E）	PB（If）
中国水务	0855.HK	-	6.24	1.14	0.85	0.93	0.92	5.5	7.3	6.7	6.8	0.75
北控水务集团	0371.HK	-	2.10	0.18	0.20	0.22	0.24	11.5	10.7	9.7	8.9	0.74
粤海投资	0257.HK	买入	3.43	0.72	0.67	0.70	0.73	4.8	5.1	4.9	4.7	0.42
兴蓉环境	000685.SZ	-	6.74	0.62	0.67	0.84	-	10.9	10.1	8.0	-	1.11
重庆水务	601158.SH	-	4.85	0.23	0.18	0.19	0.20	21.1	27.6	25.9	24.8	1.37
洪城环境	600461.SH	-	8.82	0.99	0.90	0.95	1.00	8.9	9.8	9.3	8.8	1.26
首创环保	688156.SH	-	13.14	0.28	(0.57)	0.44	0.79	46.9	-23.1	30.0	16.7	1.59
中山公用	600323.SH	-	9.02	0.66	0.85	0.99	1.12	13.7	10.6	9.1	8.1	0.80
绿色动力	603568.SH	-	21.61	1.21	1.62	2.05	2.50	17.9	13.3	10.6	8.6	2.93

主要观点

1. 水价调整是改善水务企业盈利的关键手段：通过传导新增投资成本，提升企业盈利能力。
2. 政策驱动明显：国家层面政策推动水价三年一调，地方执行力度逐渐增强。
3. 深圳作为标杆：深圳水价调整为近8年首次，具有示范意义，预计其他地区将加快调整节奏。
4. 投资机会集中：建议关注广东省内水务企业及具备水价上调潜力的公司，如瀚蓝环境、中山公用、粤海投资等。
5. 市场风险需关注：调整方案可能未通过，或其他地区推进缓慢，影响整体行业预期。

风险提示

• 方案未通过风险：水价调整方案可能因公众意见或政策变化未获批准。
• 地区推进不一：部分省市可能因经济、社会等因素推进缓慢，影响整体行业表现。
• 盈利预测不确定性：部分公司盈利预测为机构一致预期，可能存在偏差。

总结

本报告指出，深圳市水价调整是推动水务行业盈利改善的重要事件，预计未来广东省内其他地区也将加快调整步伐。建议投资者关注具备水价上调潜力的水务企业，同时需警惕政策执行不及预期带来的风险。