20241026-天风证券-天立国际控股-01773.HK-股权激励行使价高于现价表明信心；竞赛再获突破_2页_514kb

天立国际控股（01773）研究报告总结

天立国际控股是一家专注于非必需性消费/支援服务行业的港股上市公司。研究评级为“买入”，维持原有观点，目标价基于当前股价的分析模型预测。公司当前交易价格为471港元，基本数据包括总股本2.115亿股，总市值996亿港元，以及较低的每股净资产11.6港元和较高的资产负债率74.25%。2024年10月26日的公告显示，公司向合资格参与者授予940万份购股权，行权价472港元高于当日收盘价，显示出管理层对股价未来增长的信心。此举有助于绑定核心人才，缓解现金压力，并通过员工激励计划促进长期发展，形成员工与公司市值正向循环。

在业务表现方面，公司教育子公司天立教育在2024年五大学科竞赛中取得显著突破，旗下多所学校（如德阳天立、泸州天立）在四川省级竞赛中获得一等奖，累计已有超过60位天立学子获省级及以上奖项。公司采用系统化的《拔尖生一体化管法手册》，结合寒暑假集训营和个性化辅导，提升学生综合能力。同时，公司引入顶尖师资团队，成立集团级竞赛工作组，强化竞赛支持。这些努力体现了天立教育在人才培育和群体进步方面的领先策略。

盈利预测维持不变，预计FY24-26年收入分别为32亿、46亿和62人民币，归母净利为59亿、83亿和11亿人民币，EPS分别为0.28元、0.38元和0.52元人民币，对应PE分别为15X、11X和8X，反映了收入和利润的稳定增长前景。风险包括品牌发展心理预期不及实际、核心高管流失或毛利率下滑等。

总体而言，天立国际控股在股权激励与教育成果上表现积极，维持“买入”评级，但需关注市场风险。