20220615-红塔证券-国防军工月度观察_大飞机商业化进程加速_军工集团拉开国企改革收官帷幕_9页_956kb

证券研究报告总结：国防军工月度观察

核心内容

本报告聚焦于2022年5月国防军工行业的发展动态，分析了行业市场表现、国产大飞机商业化进程加速以及军工集团国企改革收官战的启动。报告由红塔证券高新技术组分析师朱泓学发布，旨在为投资者提供行业分析与投资建议。

主要观点

1. 行业市场回顾

• 2022年5月，申万国防军工指数上涨11.27%，跑赢沪深300指数（上涨1.87%），在31个申万一级行业中排名第四。
• 2022年1月至5月，申万国防军工指数总体下跌26.12%，在31个行业中排名倒数第三，仅高于电子和计算机行业。

2. 国产大飞机商业化进程加速

• C919首次公开价格：C919单价为0.99亿美元（约6.53亿元人民币），东航拟用105亿元募集资金引进38架飞机，包括4架C919。
• 商业化进程开启：C919完成首次飞行试验，标志着其商业化进程正式起步。
• 产业链受益：航空工业集团下属企业深度参与C919机体结构、机载系统和零部件的研发制造，将成为主要受益者。
• 市场前景广阔：根据预测，未来20年全球将交付超过41429架新机，中国将接收约9084架50座级以上客机，占全球客机机队22%，成为全球最大航空市场。
• 供应商多元化：中国商飞已建立国内外供应商体系，包括中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空等军工企业，以及北摩高科、爱乐达等民营企业。

3. 国企改革收官战启动

• 改革推进会议：5月，国务院国资委召开地方国企改革三年行动推进会，深化国有控股上市公司改革专题推进会，发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》。
• 改革目标明确：提高央企控股上市公司质量，打造旗舰型、专业化上市公司，推动国有经济布局优化和结构调整。
• 改革措施多样：包括资产注入、资产置换、剥离非主业资产、股权激励、人事调整等。
• 航空工业集团改革领先：资产证券化率已达70%以上，其他军工集团如航天科技、航天科工等仍需加快改革步伐。

关键信息

行业表现

• 2022年5月行业指数上涨11.27%，表现优于市场。
• 2022年1月至5月行业指数下跌26.12%，整体表现低迷。

C919商业化

• 首架C919完成首次飞行试验，标志着商业化进程开始。
• 东航拟引进38架飞机，其中4架为C919，单价公开为0.99亿美元。
• 中国商飞已构建完整供应商体系，包括多家军工企业和民营企业。

国企改革

• 2022年为国企改革三年行动收官之年，改革重点聚焦于资产证券化、业务整合、治理优化。
• 航空工业集团资产证券化率最高，其他集团如航天科技、航天科工等改革进度相对滞后。
• 改革措施包括资产注入、资产置换、股权激励等，以提升上市公司质量和市场竞争力。

风险提示

• 国防形势变化风险
• 新型号研制不及预期
• 订单量不及预期
• 重组交易被暂停、终止或取消风险

表格概览

投资评级

• 投资评级：强于大市
• 定义：未来6个月内行业指数相对沪深300基准指数变动幅度在10%以上

联系方式

• 分析师：朱泓学
• 联系方式：0871-63577091
• 邮箱：zhuhx@hongtastock.com
• 资格证书：S1200521070001