科创板规则修改需要关注的八点_8页_721kb

联讯新三板科创板系列报告总结

核心内容

2019年3月2日，中国证监会与上海证券交易所联合发布了一系列关于科创板的政策文件，包括《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《科创板上市公司持续监管办法（试行）》及上交所的6项配套业务规则。此次政策发布是对此前征求意见稿的进一步完善，明确了科创板的定位、规则细节、信息披露、减持制度、退市机制以及做市商制度等关键内容。

主要观点与关键信息

1. 准确把握定位，主要服务科技创新

• 科创板定位为服务科技创新企业，强调面向世界科技前沿、经济主战场和国家重大需求。
• 优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术的企业。
• 财务要求有所调整，删除了“并获得知名投资机构一定金额的投资”这一限制，门槛相对放宽。

2. 战略投资者可借出配售股票

• 战略投资者在承诺期内可向证券金融公司借出其配售的股票。
• 有助于促进融资融券业务均衡发展，提升市场活跃度。

3. 红筹企业上市标准更明确，门槛提高

• 红筹企业需符合“营业收入快速增长、自主研发、国际领先技术、同行业竞争中处于相对优势地位”的标准。
• 上交所明确红筹企业市值及财务指标要求，提升上市门槛。
• 差异化表决权安排仅限于高市值企业，且存在严格规定。

4. 明确主承销商的义务和责任

• 主承销商需向网下投资者提供投资价值研究报告，并遵守中国证券业协会相关规定。
• 发行价格对应的市盈率若高于行业平均但未触及特定情形，不需发布投资风险特别公告。

5. 优化股份减持制度

• 核心技术人员股份锁定期由3年缩短至1年，期满后可每年减持25%的首发前股份。
• 未盈利企业减持限制更加严格，控股股东、实际控制人前3年不得减持，第4-5年减持不得超过2%。

6. 信息披露审核更加全面严格

• 强调信息披露的真实性、全面性和准确性。
• 增加对核心技术人员任职及持股情况的披露要求。
• 对虚假披露行为实施更严厉的惩罚措施，如暂停发行证券资格。

7. 实行更为严厉的退市新规

• 上市公司被实施退市风险警示后，需每月披露风险提示公告。
• 退市制度与注册制相配套，有利于市场优胜劣汰，提升资本市场质量。

8. 做市商制度未来将推行

• 科创板股票将实行竞价交易，条件成熟时引入做市商机制。
• 做市商需提供双边报价服务，有助于提高市场流动性与稳定性。

风险提示

股市有风险，投资需谨慎。

分析师简介

• 彭海：联讯证券研究院新三板研究组组长，经济学硕士，执业编号：S0300517030001。
• 王婧瑶：分析师，联系方式见文档。

投资评级说明

股票投资评级标准

行业投资评级标准

与公司有关的信息披露

• 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001。
• 本报告信息来源于证监会官网、上交所官网及联讯证券研究团队。