石化装备行业深度报告：产能转移+出海拉动，石化装备迎来上行期-20230709-中泰证券-62页_3mb

石化装备行业深度报告总结

核心内容

行业概述

石化装备是石油化工产业链中的关键环节，主要服务于炼油和化工两大领域。乙烯和丙烯作为最重要的基础化工原料，其生产规模、产量和技术水平代表了国家石化产业的发展水平。国内石化产业正经历“降油增化”、“拆小上大”、“炼化一体”等转型趋势，同时模块化和集成化成为行业发展的主要方向，显著降低建设成本并提高效率。

市场空间

预计未来三年，乙烯和丙烯扩建产能对应的设备需求将达到约2121亿元，其中2023年设备需求为624亿元。这一增长主要由国内乙烯和丙烯产能扩张推动，同时受到欧美化工产能向中国转移及“一带一路”沿线国家与我国石化合作的推动。

投资逻辑

报告推荐关注两类企业：

• 核心零部件企业：中密控股、纽威股份、川仪股份、华荣股份
• 设备整机企业：卓然股份、兰石重装、博实股份

风险提示

• 乙烯和丙烯扩建进度不及预期
• 欧美产能转移不及预期
• 行业规模测算偏差
• 公开资料信息滞后或更新不及时

主要观点

长期催化剂

中国人均石化产品消费量与发达国家存在差距，尤其在乙烯和塑料方面。随着人均需求量提升，我国石化产能持续扩张，2025年新材料产业规模有望达到10万亿元。

中短期催化剂

1. 欧美化工产能向国内转移：欧洲能源危机导致生产成本上升，巴斯夫、埃克森美孚等巨头纷纷在中国投资建设产能。
2. 一带一路推动石化走出去和引进来：我国与沿线国家加强能源合作，沙特等国加大与我国的石化项目合作，推动国内产业链受益。
3. 原料用能移出能耗总量控制：2022年11月相关通知发布，加速石化项目审批，推动产能建设。

关键信息

国产化进展

• 我国已能设计和制造千万吨级炼油厂和百万吨级乙烯成套设备，国产化率分别为94%和87%。
• 国产设备价格通常比进口设备低1/3，显著降低成本。

行业趋势

• 模块化与集成化：显著缩短项目周期并节省现场施工人力。
• 自动化与智能化：随着信息化和工业化融合，石化设备正向数字化和自动化发展。

市场空间测算

• 乙烯裂解装置：2023-2025年市场空间约1316亿元，2023年设备需求为405亿元。
• 丙烷脱氢装置：2023-2025年市场空间约805亿元，2023年设备需求为219亿元。
• 合计：2023-2025年石化装备市场空间预计达2121亿元，2023年设备需求为624亿元。

受益标的分析

核心零部件

• 中密控股：机械密封件行业领军企业。
• 纽威股份：领先的工业阀门制造商。
• 川仪股份：仪表仪器行业龙头。
• 华荣股份：防爆电器龙头，全球市场竞争力强。

设备整机

• 卓然股份：国内乙烯裂解装置龙头企业，具备模块化和集成化能力。
• 兰石重装：重型压力容器领域核心企业，传统能源装备业务稳定增长，积极拓展新能源领域。
• 博实股份：固体物料后处理设备龙头，提供成套自动化解决方案。

行业发展趋势

技术进步

国产技术快速进步，逐步实现进口替代，特别是在乙烯裂解炉、压力容器、防爆电器等领域。

市场扩张

随着国内石化产能扩张和欧美产能转移，国内石化装备市场迎来快速增长期，预计2023年将出现订单大年。

政策支持

“原料用能不纳入能耗总量控制”政策出台，加速石化项目审批，推动行业快速发展。

石化装备市场数据