20161224-中泰证券-非银金融行业周报_第三批支付牌照续展_预付卡行业面临转型_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2016年12月24日发布的非银金融行业周报，主要聚焦于互联网金融行业的动态变化、监管政策、市场趋势及投资建议。报告指出，随着监管政策的收紧，支付行业特别是预付卡领域面临较大调整，行业整合和规范化趋势明显。同时，互联网保险、金融人工智能、征信及区块链等细分领域也展现出良好的发展前景。报告还列举了多家A股上市公司在互联网金融领域的布局及投资价值，并对市场风险进行了提示。

主要观点

1. 支付行业监管趋严

• 央行对53家非银行支付机构《支付业务许可证》进行续展，仅上海通卡被不予续展，原因是存在违规行为。
• 预付卡牌照整治持续深化，已有四家公司（广东益民、浙江易士、上海畅购、北京润京）被注销牌照，部分预付卡业务被合并，如温州之民支付业务合并至上海点佰趣，海岛一卡通合并至国付宝。
• 部分支付公司因违规被罚款，如长润支付因违反客户身份识别及可疑交易报告规定被罚款25万元；两家第三方支付公司因未按规定存放客户备付金被罚。

2. 支付行业转型与并购预期

• 小型预付卡机构面临转型压力，监管趋严将推动行业整合。
• 支付牌照作为金融行业的“入口”，对金融机构的商业模式具有重要意义，有助于圈存客户与资金，提升客户粘性。

3. 互联网保险发展迅速

• 互联网保险市场增长显著，2016年上半年实现保费收入1431.1亿元，同比增长1.75倍。
• 互联网人身保险规模远超财产保险，产品标准化、场景融合度高是其主要特点。
• 投资标的包括焦点科技（002315.SZ）和银之杰（300085.SZ），前者旗下新一站保险经纪平台增长显著，后者拥有个人征信牌照。

4. 金融人工智能应用广泛

• 金融人工智能在机器人投顾、智能理财等领域已有明显进展。
• 投资标的为同花顺（300033.SZ），其i问财平台引入人工智能与垂直搜索引擎技术，提升用户投资决策体验。

5. 征信行业具备长期成长空间

• 尽管央行个人征信牌照尚未下发，但征信行业热度上升，具备长期投资价值。
• 投资标的包括银之杰（300085.SZ）和梅泰诺（300038.SZ），前者旗下华道征信为央行个人征信试点之一，后者参股考拉征信。

6. 区块链技术在金融领域应用初现

• 区块链技术在金融领域的潜力逐渐被认可，蚂蚁金服计划应用区块链技术在公益平台提升透明度与信任度。
• 投资标的为恒生电子（600570.SH），其在数字票据系统和以太坊钱包领域进行布局。

7. 互金行业动态

• 蚂蚁金服推出农村供应链金融服务，计划三年内为1000个县提供综合金融服务。
• Symphony获2亿美元融资，估值超10亿美元，成为金融数据通讯领域的重要参与者。
• 借贷宝停止催收“10G裸条”用户，并冻结相关账户，显示出对用户隐私与合规的重视。
• 北京大数据产业投资基金成立，首期募资100亿元，重点支持大数据相关产业链。

8. 网贷市场与互联网理财

• 2016年11月网贷市场成交量为2197.34亿元，综合收益率持续下降，环比下降7个百分点。
• 互联网理财7日年化收益率：余额宝2.94%、微信理财通2.54%、百度百赚2.77%、京东小金库（嘉实）2.76%。
• 财经类移动APP月活数据：支付宝钱包月活最高（31408.9万人），其他平台月活相对较低。

9. 上市公司公告

• 吉艾科技：子公司吉创资管签署不良债权资产包重大合同，涉及金额达1.4亿元。
• 锦龙股份：拟与多家公司共同出资设立“喜康人寿保险股份有限公司”。
• 越秀金控：联合其他公司设立广东第二家地方AMC。
• 奥马电器：拟与朗姿股份等共同设立西部人寿。
• 新大陆：与支付宝战略合作，扫码技术用于AR红包引流与变现。
• 腾邦国际：支付牌照获得续展，业务范围扩大。

关键信息汇总

行业数据

• 比特币价格：截至2016年12月23日，收盘价为6,552.36元/个，年初至今涨幅达130.59%。
• 互联网理财收益率：余额宝、微信理财通、百度百赚等主要平台收益率维持在2.5%~3%区间。
• 财经类APP月活用户数：支付宝钱包为最大用户平台，月活超3亿人。
• 网贷市场：11月成交量为2197.34亿元，综合收益率为9.61%，问题平台数量为98家。

投资建议

• 推荐标的：
  • 银之杰（300085.SZ）：Fintech布局最全面，牌照稀缺性高。
  • 同花顺（300033.SZ）：移动端用户粘性高，金融人工智能布局领先。
  • 恒生电子（600570.SH）：连续7年入选Fintech百强，技术实力强。
  • 东方财富（300059.SZ）：互联网金融龙头，具备长期核心竞争力。

风险提示

• 监管政策变化：互联网金融行业受政策影响较大，尤其是网络借贷和理财领域。
• 一级市场融资热度下降：初创企业融资环境敏感，投融资减少将影响其发展。

A股跟踪标的估值表（部分）

总结

2016年12月，互联网金融行业在监管趋严背景下进入深度调整阶段，支付牌照续展与预付卡整治成为重点。同时，互联网保险、金融人工智能、征信、区块链等细分领域展现出较强的发展潜力。A股市场中，银之杰、同花顺、恒生电子、东方财富等公司因在互联网金融领域的布局和创新被重点推荐。报告指出，尽管监管政策和市场环境带来一定风险，但行业在规范化基础上仍有较大的发展空间。