20140630-世纪证券-环保及公用事业_2014_年下半年投资策略报告-综合环境服务行业迎来新的发展机遇_19页_794kb_794kb

环保及公用事业行业2014年下半年投资策略总结

核心内容概述

2014年下半年，环保及公用事业行业迎来新的发展机遇。随着政府治理思路从污染源治理转向综合治理，环保行业将逐步向综合服务转型，行业估值水平趋于合理，投资评级为“强于大市”。

主要观点

1. 治理思路转变：从单一污染源治理转向多层次综合治理，市场需求向综合服务转化。
2. 政府角色转变：政府从直接投资和运营转向购买社会服务，更多地发挥规划与监管职能。
3. 企业转型需求：传统设备建造市场萎缩，企业需主动转型，发展综合型环保服务或技术专家型业务。
4. 投资机会聚焦：空气治理、污水处理、固废处理、土壤修复等细分领域将出现新的增长点。
5. 政策驱动增长：《清洁水行动计划》和《土壤污染防治行动计划》的出台将推动行业估值提升。

关键信息

一、大气治理行业

• 行业现状：火电行业脱硫、脱硝设施改造接近完成，传统市场趋于饱和。
• 未来趋势：
  • 清洁替代能源：天然气消费量增长，成为空气治理的重要驱动力。
  • 节能技术：锅炉节能改造和富氧燃烧技术将推动行业向节能方向发展。
  • 排放标准提升：新《垃圾焚烧污染控制排放标准》实施，将促进垃圾焚烧行业的普及。
• 投资重点：脱硝、锅炉改造、污泥处理、垃圾焚烧、燃气改革、特许运营等。
• 重点公司：国电清新、永清环保、龙净环保、先河环保、维尔利、燃控科技等。

二、污水水处理行业

• 行业现状：城市污水处理率接近90%，污水处理设施基本完备。
• 未来趋势：
  • 农村污水处理：市场增量主要来自农村，但短期内大规模普及难度较大。
  • 污泥处理：随着污水处理量增加，污泥处理需求快速增长。
  • 特许运营：政府购买服务推动污水处理向特许运营模式转变。
• 投资重点：污泥处理、污水处理设施运营、特许运营等。
• 重点公司：维尔利、津膜科技、巴安水务等。

三、固废处理行业

• 行业现状：工业固废处理量大，但利用率较低；城市生活垃圾处理逐步向焚烧方向发展。
• 未来趋势：
  • 垃圾焚烧：因排放标准提升，垃圾焚烧将逐步普及。
  • 危险废物处理：行业进入壁垒高，市场将更加规范。
• 投资重点：垃圾焚烧、危险废物处理等。
• 重点公司：维尔利、易世达、巴安水务等。

四、土壤污染防治行业

• 行业现状：土壤污染问题突出，尤其是耕地和工业用地。
• 未来趋势：
  • 土壤修复：成为环保行业未来最大的市场之一。
  • 政策推动：《土壤污染防治计划》将推动行业需求释放。
• 投资重点：土壤修复、耕地治理等。
• 重点公司：永清环保、东江环保、铁汉生态等。

五、市场表现与原因分析

• 上半年表现：环保及公用事业板块整体表现疲弱，PE水平回落至25倍，接近历史底部。
• 市场疲软原因：
  • 传统环保市场增长放缓。
  • 基本面预期变化。
  • 创业板整体趋势回落。

六、2014年下半年投资策略

• 行业分化：传统需求增长放缓，细分行业将出现分化，需关注个股机会。
• 推荐股票组合：国电清新、永清环保、中电环保、易世达、新疆浩源、先河环保、龙净环保、巴安水务、维尔利、津膜科技、燃控科技等。
• 投资逻辑：
  • 从行业需求增长角度看，看好脱硝、锅炉改造、污泥处理、垃圾焚烧、燃气改革、特许运营等板块。
  • 从公司经营角度看，看好战略清晰、业务转型进展顺利的公司。
  • 从政策角度看，看好《清洁水行动计划》和《土壤污染防治行动计划》的出台。

风险提示

• 市场风险：新业务推进可能低于预期，影响行业发展。
• 转型风险：企业转型过程中可能面临整合效果不佳的风险。
• 政策不确定性：环保政策的执行力度和效果可能影响行业表现。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

总结

2014年下半年，环保及公用事业行业将进入新的发展阶段，政策驱动和市场转型成为行业发展的主要动力。在投资策略上，应重点关注转型进展顺利、具备综合服务能力的公司，以及政策推动下的新兴细分领域，如脱硝、锅炉改造、污泥处理、垃圾焚烧、燃气改革和土壤修复等。同时，需警惕市场和政策不确定性带来的风险。