20181105-安信证券-机械行业三季报综述_整体经营情况改善_逆周期板块表现亮眼_30页_838kb

机械行业三季报综述总结

核心内容概览

2018年前三季度，机械行业整体经营情况有所改善，收入与净利润均实现稳步增长，且部分逆周期板块表现尤为突出。行业收入增长主要得益于国家对经济的逆周期调节以及相关产业战略地位提升。同时，费用率下降和资产结构优化进一步提升了行业盈利能力与现金流水平。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 收入增长：2018年前三季度机械行业营业收入为7290.46亿元，同比增长 16.45%；Q3单季度营业收入为2499.09亿元，同比增长 13.74%。
• 净利润增长：前三季度净利润为382.08亿元，同比增长 39.99%；Q3单季度净利润为129.81亿元，同比增长 23.42%。
• 盈利能力提升：毛利率为 21.62%，净利率为 5.65%，分别较去年同期提升0.05个pct和0.85个pct。
• 资产负债率下降：2018年前三季度资产负债率为 57.75%，为近五年新低，同比下降0.37个pct。
• 现金流改善：前三季度经营性现金流为106.08亿元，同比增长 38.78%，虽增速低于去年同期，但整体持续好转。

2. 板块表现

- 收入增速前三：

1. 锂电设备：前三季度收入增长 58.08%，Q3收入增长 25.43%
2. 半导体设备：前三季度收入增长 42.16%，Q3收入增长 45.43%
3. 工程机械：前三季度收入增长 34.31%，Q3收入增长 28.59%

- 净利润增速前三：

1. 油服设备：前三季度净利润增长 116.46%，Q3净利润增长 167.73%
2. 半导体设备：前三季度净利润增长 73.76%，Q3净利润增长 45.86%
3. 工程机械：前三季度净利润增长 70.87%，Q3净利润增长 83.58%

3. 逆周期板块表现

• 油服设备：受益于油价上涨，业绩弹性显著，净利润率大幅提升 6.10%。
• 工程机械：挖机销量持续超预期，资产负债表质量改善，业绩弹性增强。
• 半导体设备：受国家政策支持和全球晶圆厂投资增长推动，盈利能力显著提升。

4. 费用率与现金流

• 费用率下降：销售费用率微增 0.11%，管理费用率下降 3.45%，财务费用率下降 1.02%。
• 现金流改善：经营性现金流持续好转，前三季度同比增长 38.78%，尽管增速放缓，但整体趋势向好。

风险提示

• 宏观经济波动：中美贸易战等外部因素可能对行业造成一定影响。
• 下游需求波动：部分行业如3C自动化设备受产线招标影响，收入和利润出现下滑。

重点板块分析

1. 半导体设备

• 收入与利润增长：2018前三季度收入43.11亿元，同比增长 42.16%；净利润6.42亿元，同比增长 73.76%。
• 企业表现：晶盛机电、北方华创、至纯科技均实现较高增速，其中晶盛机电和北方华创净利润增长显著。
• 利润率提升：毛利率从 35% 提升至 40%，净利率从 19% 提升至 23%。
• 资产负债率：Q3资产负债率升至 53.43%，但仍低于行业平均水平。

2. 3C自动化设备

• 收入与利润回调：前三季度收入增长 7.89%，净利润下降 33.07%；Q3收入下降 5.90%，净利润下降 73.08%。
• 企业表现：田中精机增速最快，收入和净利润分别增长 107.79% 和 341.04%。
• 利润率下降：毛利率和净利率均有所下降，分别为 18.92% 和 4.38%。
• 资产负债率：Q3资产负债率上升 2.64%，达到 50.53%。

3. 工业自动化设备

• 收入与利润增长：前三季度收入增长 16.06%，净利润增长 20.10%；Q3收入增长 12.75%，净利润增长 4.27%。
• 企业表现：三丰智能和新元科技增速领先，收入和净利润分别增长 477% 和 2147%。
• 利润率提升：毛利率和净利率分别提升 1.52% 和 0.06%。
• 资产负债率：前三季度为 49.44%，同比下降 0.63%。
• 现金流情况：前三季度净流出 18.09亿元，第四季度有望改善。

4. 锂电设备

• 收入与利润增长：前三季度收入增长 58.08%，净利润增长 52%；Q3收入增长 25.43%，净利润增长 51.99%。
• 企业表现：先导智能和东方精工增速领先，收入和净利润分别增长 157.26% 和 54.27%。
• 利润率变化：毛利率和净利率分别为 26.90% 和 12.43%，较去年同期略有下降。
• 资产负债率：Q3为 44.82%，保持较低水平。

结论

机械行业整体经营情况改善，逆周期板块如油服设备和工程机械表现亮眼，收入与利润均实现显著增长。同时，费用率下降和现金流好转进一步提升了行业盈利能力。然而，部分行业如3C自动化设备受下游需求影响，增速有所放缓。未来需关注宏观经济波动及行业周期性变化对整体表现的影响。