变局·机会之~科技和政策红利下的中国先进制造-20171225-招商证券-19页-1mb

专题报告总结：科技与政策红利下的中国先进制造

核心内容

本报告聚焦于中国先进制造业在科技与政策双重驱动下的发展趋势与投资机会，分析了人工智能、5G、半导体、新能源汽车、物联网等领域的前景与挑战，探讨了行业生命周期、景气轮动规律以及政策对产业发展的推动作用。

主要观点

1. 新一轮科技创新周期正在到来

• 4G+智能手机+移动互联网的“互联网+”时代已进入成熟阶段，投资红利逐渐消退。
• 5G、人工智能、物联网等“人工智能+”技术正加速到来，推动各行业向智能化方向发展。
• 人工智能技术正从计算智能向感知智能、认知智能演进，当前主要应用于计算智能，感知智能的应用正在扩大。
• 技术的普及率决定了其生命周期阶段，目前人工智能正处于跨越鸿沟、进入主流市场阶段。

2. 政策与资本推动先进制造发展

• 中国政府将高质量发展作为战略目标，推动制造业向“中国创造”转型。
• 《中国制造2025》等政策文件为先进制造指明了发展方向，重点关注信息技术、智能制造和汽车等产业。
• 政策支持包括资金、税收优惠、产业生态构建等，有助于国内企业实现技术突破与产业升级。

3. 中国先进制造竞争力提升

• 在国家意志、资本投入、市场规模和应用场景的推动下，中国已从“跟跑者”变为“同行者”甚至“领跑者”。
• 5G、新能源汽车、人工智能等产业进入或即将进入世界领先行列，形成中美“双寡头”格局。
• 国产替代在半导体、面板等领域取得显著进展，核心电子器件的自主保障率大幅提升。

关键信息

行业生命周期与景气周期

• 新兴技术行业大致分为五个阶段：创新萌芽、期望膨胀、泡沫低谷、重新启蒙、生产率平台。
• 技术普及率40%-50%是行业从早期阶段向中期阶段过渡的关键节点，也是业绩增速拐点。
• 人工智能、5G等新技术正处于从导入期向成长期过渡，未来将进入爆发期。

投资机会与景气轮动

• 新一轮科技周期将沿着“网络基础设施→硬件终端→软件→应用场景”的顺序进行景气轮动。
• 建议重点关注AI、5G、半导体、新能源汽车、物联网、AR等板块。
• “补短板”领域包括智能制造设备、北斗导航、大飞机等。

人工智能发展现状与趋势

• 人工智能在语音识别、视觉识别等感知智能领域已有成熟应用。
• 人工智能技术将形成“人工智能+”的产业生态，预计在未来5~10年实现广泛应用。
• 中国在算法、数据资源、应用场景等方面具备一定基础，有望从模仿走向赶超。

5G与物联网发展趋势

• 5G网络具备高速率、大容量、低时延等优势，将加速物联网、智能制造、VR、无人驾驶等应用落地。
• 物联网市场规模预计将在2020年达到1.7万亿美元，其中工业物联网是最重要的发展方向。
• 2017年是NB-IoT产业建设元年，工业物联网、智能家居、车联网等将成为主要增长点。

新能源汽车政策与市场

• 政策推动新能源汽车发展，目标是到2025年新能源汽车占汽车产销20%以上。
• 补贴政策向高续航里程企业倾斜，行业将进入洗牌阶段。
• 中国在新能源汽车领域已具备全球领先地位，未来有望培育出世界前十的新能源汽车企业。

半导体与显示产业

• 中国是全球最大的半导体下游市场，半导体行业迎来快速发展期。
• 半导体行业受技术更新快、竞争激烈的影响，具有较强的业绩弹性。
• 显示行业在全球市场保持增长，AMOLED等新兴技术推动面板产能提升。

行业投资建议

• AI：从导入期进入成长期，技术创新持续，应用场景不断拓展，建议关注应用层企业。
• 5G：正处于标准成型与商用前的窗口期，预计2018年为资本开支拐点，建议关注基础设施与终端企业。
• 半导体：国内半导体公司在先进制程上落后于国际巨头，但国产替代进入收获期，建议关注核心器件与设备企业。
• 新能源汽车：行业从导入期进入成长期，竞争加剧，建议关注具备技术优势与政策支持的企业。
• 物联网：核心价值在平台层与应用层，建议关注具备技术积累与应用场景的企业。
• 智能制造设备：随着政策推动与产业升级，智能制造设备行业将保持快速增长，建议关注机器人、数控机床等高端装备企业。
• 北斗导航：北斗系统性能提升，产业链逐步成熟，建议关注芯片、板卡等关键环节企业。

行业属性与盈利影响

• 软件行业属于轻资产行业，ROE表现较好，但受政策影响较大。
• 电子元器件行业受周期波动影响较大，但技术突破可带来数倍增长。
• 人工智能、5G、物联网等新兴行业在政策与资本支持下，具备较大的成长空间与盈利潜力。

总结

中国先进制造业正处于科技与政策红利叠加的关键时期，人工智能、5G、半导体、新能源汽车、物联网等新兴行业将迎来快速增长。在政策引导下，中国在这些领域具备较强的技术积累与市场优势，有望在全球竞争中占据有利位置。建议投资者关注这些具备成长潜力与政策支持的行业，把握新一轮科技周期带来的投资机会。