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信达证券行业研究观点汇总（2018年2月6日）

核心内容概览

信达证券在2018年2月6日发布的行业研究观点，涵盖了能源化工、制造业、大消费等多个行业，分析了行业趋势、市场动态、政策影响以及投资建议，为投资者提供了全面的参考。

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主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

• 行业动态：OPEC成员国之一委内瑞拉2017年12月原油产量大幅下降，单月降幅达8.2万桶/日，全年减产超过30万桶/日，远超协议目标。
• 国际对比：美国原油产量持续上升，2018年有望突破1100万桶/日，成为世界第一大产油国。
• 价格走势：原油价格为65.8美元/桶，布伦特原油为69.65美元/桶；天然气价格为2.995美元/百万英热单位。
• 风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价造成干扰。

煤炭行业

• 行业趋势：2018年煤炭消费增速回升，但供给端产能与库存出清导致产量增速下滑，供需缺口进一步扩大，煤价继续上扬。
• 市场表现：秦港Q5500山西产动力沫煤价格达到765元/吨，创近6年新高。
• 政策影响：2月4日召开限制高煤价煤炭进港会议，可能加剧供需紧张。
• 投资建议：建议集中配置煤炭板块，重点关注动力煤和无烟煤，推荐陕西煤业、阳泉煤业、西山煤电、平煤股份等。
• 风险提示：开工旺季需求走旺逻辑证伪、货币政策趋紧、违法违规项目加速投产。

化工行业

• 行业动态：无水氟化氢（AHF）价格大幅上涨，涨幅达12.75%，主要因环保政策和天然气供应紧张。
• 产业链影响：AHF作为制取各种氟材料的基本原料，需求主要来自制冷剂，占总消耗量50%以上。
• 行业前景：部分细分子行业（如AHF、农药/染料中间体）因供给碎片化，环保政策推动行业“去产量”向“去产能”转变。
• 风险提示：下游需求不及预期、停车产能复产、行业开工率快速提升。

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制造业组

钢铁行业

• 价格走势：钢材价格窄幅震荡，部分品种价格略有下降。
• 库存情况：临近春节，钢材库存明显上升，1月20个城市钢材社会库存环比增加10%。
• 行业盈利：2017年钢企盈利普遍好转，34家钢企中有29家盈利，净利润总和超过700亿元。
• 政策展望：2018年钢铁去产能将持续推进，政策层面维持供需平衡。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、环保限产力度不及预期。

有色金属行业

• 价格波动：铅锌价格上涨，贵金属价格下跌，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别变化0.04%、-0.45%、1.45%、3.03%、-1.07%、0.33%。
• 政策影响：工信部新政策推动电解铝产能置换，强调“兼并重组”和“企业内部置换”。
• 市场预期：缅甸锡矿供应收紧，锡价上涨预期增强。
• 风险提示：美联储加息超预期、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

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环保行业

• 政策动态：全国环保工作会议召开，强调水、土污染防治，预计2018年相关行业景气度进一步提升。
• 市场表现：海参价格回调，但海产品行业整体仍处于景气期。
• 投资建议：关注海参行业，推荐好当家、东方海洋。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动、政治外交紧张、气象灾害频发。

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大消费组

消费行业

• 行业趋势：2018年纺织行业预计平稳发展，增速与2017年相当。
• 消费结构：新消费趋势显现，如信息消费、旅游消费、乡村消费等快速增长。
• 投资建议：关注消费龙头，如富安娜。
• 风险提示：宏观经济波动、房地产市场波动、原材料价格波动、市场竞争加剧。

食品饮料行业

• 市场表现：食品饮料板块跟随市场走低，申万食品饮料指数下跌4.6%。
• 细分板块：白酒板块市值占比高，估值承压，建议关注估值下降风险。
• 消费趋势：传统餐饮加工企业经历“场景化”变革，如方便火锅、速冻小龙虾等。
• 生鲜电商：行业处于资本驱动阶段，全行业亏损面高，需向线下拓展。
• 风险提示：原材料成本波动、产品价格走势、食品安全风险。

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传媒行业

• 政策动态：中国互联网企业市值占比低，证监会加大支持力度，推动互联网企业发展。
• 市场表现：腾讯和网易成为全球收入最高的两家APP发行商，中国厂商表现强劲。
• 投资建议：关注光线传媒等优质传媒企业。
• 风险提示：政策执行不及预期、中国互联网市场竞争激烈。

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新能源行业

• 行业趋势：2018年是新能源汽车产品放量的关键一年，行业向上的趋势不变。
• 市场动态：动力煤期货价格上涨，市场预期增强，煤价或继续上行。
• 投资建议：关注特斯拉等主产业链核心标的、产业链中壁垒高环节、核心环节及可扩展环节。
• 细分领域：
  • 光伏：多晶硅环节供需好于预期，看好龙头公司。
  • 储能：建议关注储能项目储备较多的公司。
  • 电力设备：看好国内工商业应用和海外市场，龙头公司具有明显优势。
  • 风电：行业复苏，装机量恢复较好，建议关注龙头。
• 风险提示：政策支持不到位、新领域发展低于预期、电动车安全事故、光伏技术变化等。

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电子行业

• 行业动态：OLED面板需求快速增长，但国内产能尚在建设中。
• 市场表现：国内OLED价格走高，如河南神马PA出厂价上涨36.6%。
• 投资建议：关注光学元件、显示器件、半导体等细分板块。
• 风险提示：技术发展不及预期、行业政策变化、估值回落、商誉减值。

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研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，擅长经济周期模型研究，覆盖石油、煤炭、天然气产业链。
• 范海波：有色金属/钢铁行业首席研究员，熟悉金融市场与产业研究。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略及宏观策略研究。
• 李博喻：研究助理，负责宏观策略、固定收益及国际市场研究。

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风险提示总结

• 市场风险：宏观经济波动、行业增速不及预期、估值回落、商誉减值。
• 政策风险：环保政策推进放缓、医药政策执行不及预期。
• 外部因素：地缘政治、汇率波动、全球市场变化、技术落地不及预期。
• 行业风险：下游需求疲软、原材料价格波动、产品价格走势偏离预期。

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投资建议总结

• 煤炭行业：分煤种集中配置，关注动力煤和炼焦煤。
• 新能源行业：关注优质品牌、核心产业链及政策推动领域。
• 化工新材料：关注PA66等高端材料，关注技术突破与进口替代。
• 机械行业：关注专用设备、工程机械、半导体设备等细分板块。
• 计算机行业：关注网络安全、大数据、人工智能等前沿领域。
• 通信行业：关注5G部署、光通信厂商、量子通信相关公司。
• 食品饮料行业：关注家庭场景产品、优质龙头及生鲜渠道变革。
• 消费行业：关注纺织行业及消费升级带来的新消费趋势。
• 医药医疗行业：关注创新药、优质仿制药、慢病用药及CRO公司。
• 社会服务行业：关注春节出境游、酒店及免税行业。

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结论

信达证券在2018年2月对多个行业进行了深入分析，认为在政策支持、行业景气度提升及市场趋势向好的背景下，多个行业将有较好的投资机会。建议投资者关注具有高确定性与高弹性的细分领域，同时注意政策风险和市场波动带来的不确定性。