20230105-光大证券-房地产供给侧融资专题报告（2）_银行授信范围扩大_股权融资加速落地_6页_909kb

行业研究总结：房地产供给侧融资专题

核心内容

2022年12月，房地产行业在政策支持下，融资环境显著改善，主要体现在三个方面：信贷支持、债券融资及股权融资。政策导向明确，旨在缓解行业流动性压力，稳定市场信心，推动房地产市场平稳健康发展。

1. 银行授信范围扩大

• “第一支箭”：全国主要商业银行对房企新增授信已超过3.4万亿元，优质头部民营及混合所有制房企如万科、碧桂园、龙湖集团等获得较多银行授信，签约银行数量超过9家。
• 授信扩展：银行授信覆盖范围逐步扩大，包括地方分行、城商行和农商行，中小房企获得授信数量增加。截至12月31日，55家房企已获取主要商业银行授信170次，其中71%的房企获得1~3家银行授信。
• 授信依赖：银行信贷授信的落地通常需要房企提供合适的项目资源作为抵押。

2. 债券融资支持工具有效落地

• “第二支箭”：截至12月31日，已有8家房企披露申请“第二支箭”储架式注册发行，合计额度达1210亿元。龙湖集团作为首单成功发行的房企，为后续房企提供了示范。
• 发行进展：美的置业、金辉集团、新城控股等房企加速推进债券融资，部分项目已成功发行，如龙湖集团发行20亿元中期票据，票面利率3.00%。

3. 股权融资加速落地

• “第三支箭”：31家上市公司公告股权融资事项，其中20家公布定向增发股票，9家发布股票定增预案，包括保利发展、华发股份等。
• 融资用途：募集资金主要用于保交楼项目、偿还债务、补充流动资金等。
• 多元化支持：部分房企通过定增进行资产收购，如招商蛇口、格力地产等。

主要观点

• 政策支持：2022年地产行业政策面友好，明确提出房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，房地产平稳健康发展对金融市场稳定和宏观经济发展至关重要。
• 融资方式多样化：通过信贷、债券、股权等多种方式，房地产企业融资渠道更加多元化，有助于缓解流动性压力，推动市场信心修复。
• 市场回暖预期：疫情管控优化，房地产供需回暖可期，资本市场关注度提升。

关键信息

• 信贷支持：银行授信力度与范围持续扩大，释放积极信号，助力供给侧风险出清。
• 债券融资：8家房企披露申请“第二支箭”，合计额度达1210亿元，部分项目已成功发行。
• 股权融资：31家上市公司公告股权融资事项，募资总额超360亿元，其中9家发布股票定增预案，8家港股公司已完成配售认购。
• 投资建议：关注核心城市土储充裕、信用优势显著、品牌优秀的龙头房企，如保利发展、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展；同时关注注重运营升维、第二增长曲线经营性现金流稳定增长的房企，如万科、龙湖集团；以及运用REITs提高资产回报率的房企，如华润置地、上海临港。

风险分析

• 政策推进不及预期：房地产行业宽松政策推进不及预期可能影响融资环境。
• 市场需求不及预期：房地产市场需求不及预期可能影响行业复苏。
• 项目竣工不及预期：房地产企业项目竣工不及预期可能影响资金回笼。
• 多元化业务经营不佳：房地产企业多元化业务经营不佳可能影响整体盈利能力。

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图表说明

• 图1：2022年11月以来房企新增授信额度统计汇总表
• 图2：各房企主要授信银行家数
• 图3：已获取银行授信的房企分布情况
• 表1：截至2022年12月31日，房企“第二支箭”意向发行额度统计
• 表2：截至2022年12月31日，房企“第二支箭”落地情况
• 表3：截至2022年12月31日，房企“第三支箭”落地情况

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

投资者注意事项

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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