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文档内容总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，内容涵盖宏观策略分析、行业专题评述、金融工程研究及投资评级说明等部分，主要聚焦于A股市场近期的波动原因、通信与医药行业的投资机会以及信用债市场风险提示等。

宏观及策略分析

市场表现

• A股全线下跌：昨日上证指数下跌2.13%，沪深300下跌2.31%，中小板指和创业板指分别下跌2.93%和2.80%。
• 行业表现：电子、非银金融板块跌幅较大，超过3.5%；综合、建筑材料、通信、传媒、纺织服务等行业跌幅超过3.0%。
• 成交量：两市成交4219亿元，较上一交易日减少182亿元。

市场波动原因

• 中美贸易摩擦：美国限制技术出口，中美交锋成为市场关注焦点，避险情绪升温。
• G20峰会预期变化：APEC峰会未能发表领袖宣言，降低市场对中美和解的预期，风险偏好下降。
• 技术关口：前期反弹至2700点，市场存在调整压力。

投资策略

• 短期关注点：月底G20峰会是否达成暂缓协议，影响市场风险偏好。
• 中长期逻辑：市场反转取决于国内改革措施的落实和更大改革举措的出台。
• 风险提示：中美经贸摩擦升级，经济下行超预期。

行业专题评述

通信行业

• 行业要闻：
  • 1-10月电信业务收入同比增长2.7%，总量增长139.8%。
  • FCC开始首轮5G频谱拍卖，德国将C频段用于5G部署。
  • 海南移动开通首个5G基站，韩国SK电讯开始部署商用5G基站。
  • 特发信息、华力创通、海能达等公司获得相关资质或中标。
• 板块走势：
  • 通信板块整体下跌0.97%，其中通信设备跌幅最大。
  • 个股中，佳讯飞鸿、ST凡谷、立昂技术涨幅较高，达10%以上。
  • 前期涨幅较高的个股开始调整。
• 投资策略：
  • 5G进程加快，通信行业整体仍具吸引力。
  • 建议关注综合运营商和设备商，如中国联通、中兴通讯。
  • 产业链配套型公司波动风险较高，适合波段配置。
  • 北斗三号系统部署完成，卫星通信成为后5G时代的重要方向。
• 风险提示：5G发展不及预期，市场估值下降。

医药行业

• 行业要闻：
  • 《4+7城市药品集中采购文件》正式出台，首批带量采购目录共31个品种。
• 板块走势：
  • 申万医药生物板块上涨0.43%，跑赢沪深300指数1.34%。
  • 中药和生物制品板块涨幅较大，分别为1.43%和1.04%。
  • 医药商业和医疗服务板块跌幅居前。
• 投资策略：
  • 建议关注仿创药、CRO/CMO、零售药店等细分领域优质个股。
  • 推荐恒瑞医药、康弘药业、华海药业、科伦药业、泰格医药、昭衍新药、凯莱英、博腾股份、益丰药房、一心堂、老百姓等。
• 风险提示：带量采购政策影响，市场估值下降。

金融工程研究

信用评级调整

• 本周调整：5家公司评级（展望）下调，全部为负面调整。
• 评级迁移统计：
  • 计算机行业：1家主体评级上调，3家主体评级下调。
  • 公用事业行业：12家主体评级上调，7家主体评级下调。
  • 交通运输行业：4家主体评级上调，2家主体评级下调。
• 公司负面信息：
  • 浙江省瓯海城市建设投资集团经营范围变化。
  • 福建省电子信息集团新增借款超净资产140%。
  • 北京京煤集团董事长、总经理变更。
  • 成都金融控股集团子公司涉重大诉讼。
• 违约债券跟踪：
  • “11凯迪债”、“17永泰能源MTN001”、“17金玛03-05”、“18华阳经贸CP001-02”等债券违约。
• 风险提示：宏观经济下行，企业短期偿债压力大，再融资渠道受阻。

利率债市场

• 一级市场：利率债融资总量1689.08亿元，净融资985.84亿元。
• 二级市场：
  • 现券收益率持续下行，10年期国债收益率报3.38%，国开债收益率报3.88%。
  • 5年期和10年期国开债与国债利差均有所收窄。
  • 国债期货价格上涨，交易活跃度降低。
• 资金利率：
  • 央行未开展逆回购操作，市场利率多数上行。
  • Shibor隔夜、7天、3个月分别报2.551%、2.643%、3.035%。
  • R007与DR007利差走扩。
• 风险提示：经济韧性超预期，资金面宽松或收紧。

投资评级说明

联系方式

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• 邮箱：bhzqci@hotmail.com

研究所成员

• 所长&金融行业研究：张继袖
• 副所长&产品研发部经理：崔健
• 通信行业研究小组：徐勇
• 医药行业研究小组：赵波、陈晨
• 金融工程研究：宋旸、夏捷
• 其他研究小组：王洪磊、刘禹、刘秀峰、滕飞、甘英健、张敬华、姚磊、洪程程、徐中华、张源、周喜、宋亦威、严佩佩、张扬、孟凡迪、朱林宁、张佳佳、张一帆、齐艳莉等。

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